平安证券宏观经济分析报告保增长，减税措施终确定——1200亿元增值税转型计划点评

报告摘要：
国务院总理温家宝５日主持召开国务院常务会议，会议确定了当前进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施，其中第九条提出在全国所有地区、所有行业全面实施增值税转型改革，鼓励企业技术改造，减轻企业负担1200亿元。
1、本次会议中明确将在全国、全行业实行增值税转型，这一减税措施完全符合此前市场的预期。我们在10月30日的专题报告《增值税转型对行业和上市公司的影响分析》中已经表明，国家出台增值税转型措施的时机成熟。一方面，目前国内宏观经济进入调整周期、经济转型压力凸现、国际金融市场剧烈动荡，在尽可能短的时间内阻止经济增长速度大幅下滑，改善微观经济体经营状况十分必要；另一方面，增值税转型的试点工作已进行多年，从2004年开始在东北老工业基地试点，并先后在中部六省、东部5个城市和汶川地震重灾区实施了试点工作，因此，现在在全国范围内铺开增值税转型已无任何技术障碍。
2、增值税是我国第一大税种，2007年国内增值税收入超过1.5万亿元，约占全年税收收入的31%，增值税转型将直接减少财政收入。增值税转型将直接导致增值税额、城市建设税及教育费附加的减收，和相应的企业增值税额的增收。此次会议提出增值税转型计划规模约1200亿元，这一数字与我们前期测算的4000多亿的规模存在差异，我们认为，由于已经提出实施的转型将在全国所有地区、所有行业实施，则此次改革在抵扣的方式上可能不是全面采取全额抵扣的，而是增量抵扣的方式。
3、增值税转型对于不同行业的影响是不尽相同的。全行业设备、工具类固定资产投资额较大的机械设备、石化业、电燃水业、建材业、钢铁和食品饮料业等行业将获得较大的抵扣税额。增值税税转型可以增厚企业利润，以07年的各行业利润测算，水生产和供应业、石油加工、炼焦及核燃料加工业、木材加工及木竹藤棕草制品业、电力、热力的生产和供应业、金属制品业、橡胶制品业、非金属矿物制品业等行业的企业将能在较大程度上增厚企业利润。
4、增值税转型将会大大刺激企业进行设备投资和技术改造，强劲拉动相关产业的需求，相关的装备制造业企业值得长期关注。大部分设备制造商可以在增值税改革中受益，比如自动化设备、机床设备、冶金、矿山、化工、铸造等专用设备、电力设备等制造业等等都可以从中受益。