【内容摘要】
 
2008年深圳高速公路股份有限公司（下称“深圳高速”或公司）受宏观经济增长的放缓以及清连高速改建工程的延迟完工影响深刻。展望2009年，我们预计公司通行费收入将继续受经济增长持续放缓的负面影响，营业额增长动力将主要依赖于新完工路产。
2009年业绩继续下滑，2010年将是业绩转点      根据招商证券宏观经济研究小组的观点， 中国经济回暖至少还需要两个季度，我们认为公司2009年净利润将继续下滑18%。 但随着经济形势好转以及新路产的积极作用，2010年将是公司业绩转点，我们预计公司2010年将获得50%的收入增长。
 
清连高速，盈利经营尚需时日       清连高速虽已于今年1月进入正常运营， 但目前仍然在进行沿路路牌指示、辅道等辅助设施修改工作。公司需等所有相关设施齐全后方能按新的高速公路收费标准收取通行费用。同时，宜连高速（清连高速主要接连路段之一）的贯通很大程度上影响着清连高速的正常运营。而目前来看， 宜连高速最早能在2009年年底才能通行。考虑到清连高速产生的高额财务费用以及运营费用，我们预计清连高速的盈利经营最早将出现在2010年， 而2009年该路段仍然将会面临一亿元的亏损。
 
估值与评级    我们预计2009、2010年财政年度的每股盈利分别为0.21及0.31元。我们采用DCF估值方法得出公司目标价为2.88港元， 给予优大于市的投资评级。

相关研究报告共享下载：