【内容摘要】

事件：
歌尔声学于2月18日公布2008年业绩快报，2008年全年归属于母公司所有者利润比上年同比增长59%，全面摊薄后每股收益1.02元。

评论：

1、08Q4高增长戛然而止，收入同比负增长。 全球手机出货量08Q4同比和环比均出现负增长。电子产品08Q4遭受金融危机影响突出，根据NOKIA08Q4财报的估计数据，全球手机出货量08Q4同比和环比分别负增长9％和2％。在终端产品需求下降的基础上，终端产品企业大幅清理库存和向上游压价动作，更是让电子元件企业雪上加霜。歌尔声学2008前三季度销售收入同比增长91％，到2008Q4，销售收入变为同比衰退2％，营业利润衰退15％。若不考虑08年高新技术企业评定带来的税收优惠集中在Q4体现，08Q4归属于母公司净利润基本与07Q4持平。

2、09Q1订单能见度降到历史低点，3月份略有暖意。随此次金融危机深入，自08年三季度开始订单能见度不断降低，1、2月为传统谈季，客户订单只为期1－2周，创历史低点，不过目前情况来看，3月份出货同比将很可能有所改善。09Q1将是公司经营的底部，在后面的几个季度逐季改善。

3、09年看点
转危为机，提升市场份额。由于市场需求恶化，终端产品企业不仅对元件供应商成本和交货期等因素的诉求更强，同时手机企业多推出新品已刺激需求，加速了元器件企业的订单转移。自08年12月份开始，歌尔声学成为三星微型电声元器件最大供应商，再接下来的09年，我们认为作为此轮微型电声元器件产业转移的受益方歌尔声学，这样的故事还将继续。
MEMS麦克风，09年开始收获。根据Yole Development的数据，2008年MEMS麦克风6.4亿颗，其中手机用MEMS麦克凤5.4亿颗，市场规模1.5亿美元，未来仍将不断侵蚀驻极体麦克风市场份额。歌尔声学MEMS麦克风目前客户为三星等韩系企业，送样已经通过，订单只待市场转暖。

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