事项：
   中国铝业公司2月12日宣布和力拓集团（Rio Tinto）建立开创性战略联盟，中铝公司将通过建立合资公司和认购可转换债券向力拓集团投资195亿美元。本次交易的成功完成尚需要获得力拓集团股东和中国、澳大利亚、加拿大、美国等国监管机构的批准，存在一定的不确定性。

评论：
..中铝公司以195亿美元向力拓集团注资。
   中铝公司本次与力拓集团合作共投入195亿美元，其中：约72亿美元用于认购力拓集团发行的可转债；转股后，中铝公司在力拓集团整体持股比例将由目前的9.3%增至约18%，同时，中铝公司将提名2位非执行董事（其中1名独立董事）进入力拓集团董事会，目前力拓集团董事会有15名董事。
   另外，中铝公司将出资约123亿美元获得力拓集团有关铁矿、铜矿和铝业资产的部分股权，并分别成立合资公司，中铝公司将依投资比例拥有相应的董事会席位。但是，根据目前的股权结构安排，中铝公司在合资公司持股比例基本上都低于50%，力拓集团仍然拥有旗下所有合资项目的控制权。
   在资产层面合作的基础上，双方将组建铁矿石、铜矿和铝三个战略合作委员会，负责管理各合资企业。同时，双方将围绕合资的铁矿石、铜矿和铝资产，组建三家合资销售公司，各占50%的股权，负责本次合资项目的产品销售，其中：哈默斯利（Hamersley）铁矿30%的产量将由铁矿石合资销售公司向中国销售。同时，中铝公司与力拓集团后续还将一起就几内亚西芒杜（Simandou）铁矿、中国矿业勘探开发及其他潜在机会进行合作，深化战略联盟关系。另外，中铝公司还将协助力拓集团探讨在中国市场融资。

...交易溢价超过100%。
   按照2009年1月30日力拓集团相关上市公司收盘价和当日汇率计算，可转债和收购相关资产少数股权的溢价基本上都在100%以上。截至目前（2月11日），力拓集团相关股价较1月30日收盘价已经上涨了25-30%，收购溢价有所缩小。

...与力拓集团的战略合作，符合中铝公司的战略定位。
   近年来随着国际大宗商品市场的剧烈变化以及全球矿产资源行业的快速整合，中铝公司积极调整产业结构，将战略重新定位为"国际化多金属矿业公司"。在新的战略定位下，中铝公司的业务领域由铝向铜、稀有稀土和其他有色金属拓展，未来的发展方向是重点开发优势矿产资源、生产要素有效配置、拥有采选冶加工产业链的多品种有色金属公司，成为拥有国际领先的核心技术、国际化经营的管理模式、国际资本市场运作能力的跨国经营公司，以及更具国际竞争力的大企业集团。
   另外，中铝公司通过溢价合理的收购价格入股力拓集团和资产两个层面，将使公司有机会直接参与到全球顶级矿产资源的运营开发，分享各资产项目产生的丰厚现金流。

...中铝公司与力拓的战略合作，可能给A股相关公司带来交易性机会。
   对于A股市场来说，主要的影响体现在两个方面：
第一，可能引发市场对中铝公司整合相关板块资源、将相关资产注入关联公司的预期。中铝公司作为中国铝业（601600）和云南铜业（000878）的实际控制人，通过本次交易，中铝公司获得了大量的铝、铜业及铁矿石资产，加上此前中铝公司控制的相关资产。
   随着相关资源项目的开发，中铝公司对铜、铝等相关板块的整合将提上议事日程，这无疑也会引发市场对相关资产注入中国铝业和云南铜业的预期，从而带来一定的交易性机会。然而，与力拓集团的交易还存在一定的不确定性，以及中铝公司如何整合相关的板块还没有明确的说法，因而对相关上市公司价值的影响还不好评估。
   第二，中铝公司对力拓集团的投资以及相关资产少数股权的收购，均较当前市场价格存在较高的溢价，说明了从产业资本的角度当前相关矿产资源的市场定价已经具有了很强的吸引力。这也会增强国内有色金属企业对外并购的预期，增强其资源控制能力。

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