投资要点:
n DRAM价格10天之内强劲反弹30.85%。作为内存芯片产品之一的DDR2 1GB 800MHz 芯粒,在春节前的1月23日价格为0.93美元/粒,经过其中的中国春节假期后,截至2月4日上午11:00的平均价为1.23美元/粒,上涨幅度达到30.85%。
n DRAM价格经过2008年的暴跌,在2008年12月14-17日跌入最低谷,但之后逐渐反弹,截至2009年2月4日为止的短短不到2个月的时间里,价格反弹幅度达到98.38%,接近100%。
n 我们预计价格还有20%以上的反弹空间。我们的预测理由如下,从全球各大DRAM集成电路厂商的生产成本来看,DRAM的生产成本在1.5美元/粒以上,相对于生产成本来看,目前的价格仍然偏低,DRAM芯片厂商目前是在消化库存,随着库存的逐步消化,只有在价格上升到成本价以上,DRAM芯片厂商才有动力提高开工率。
n 价格的反弹刺激市场提升了对相关半导体行业中公司的预期,刺激股价上涨。存在正如我们在电子2009年策略报告中观点所述的投资机会:行业需求反弹(即“去库存化”)的机会。中国国内的相关的上市公司从2月2日以来,生益科技、超声电子、华微电子、中环股份、有研硅股等公司股价普遍上涨。分析如下:价格上涨,促进厂商库存的消化,待价格上升到成本价以上,相关的DRAM厂商出于补充库存并提升盈利目的,提升开工率,这样提升了下游及配套行业的增长,出现上述相关的印制电路板(PCB)及配套功率器件行业、覆铜板(CCL)行业的反弹。
n 价格短期强劲反弹,但复苏幅度将不会太大,称为反弹比较适宜。对此,我们分析如下:目前全球的DRAM厂商普遍开工率不足,平均来看基本在40-60%,如果价格在库存的不断消化情况下上升到成本价以上,则相关的DRAM厂商将开始提升开工率,价格上涨得以平缓。但是,由于没有出现驱动半导体增长的杀手锏驱动力(最起码要上百亿美金的需求驱动才行)出现,所以预计复苏幅度不大。
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