【内容摘要】：

    一、我们建议投资者以长期的眼光看待中国卫星产业的发展及其间最大的受益者——中国卫星。
    二、四大因素驱动公司销售收入获得长期稳定增长：1）小卫星制造业务中期看还有一倍以上的增长空间；2）卫星应用是公司长期增长的立足点；3）竞争优势将保证公司充分享受国内卫星产业的增长；4）可能的资产注入或带来外生性增长的惊喜。
    三、两点风险值得关注：1）卫星制造业属于高风险行业，在卫星发射与在轨运行方面都存在一定的风险；2）我们对09、10年公司卫星应用业务的收入增速预测为20%~25%，低于市场30%以上的一致预期。
    四、我们预计中国卫星08~10年销售收入分别为1,947、2,343及2,767百万元，净利润分别为173、207及247百万元，对应每股收益分别为0.589、0.703及0.841元，同比分别增长96.93%、19.52%及19.48%。
    五、我们认为给与公司09年30~35倍市盈率较为合适，对应股价区间为21.10~24.62元，予以买入建议。理由如下：1）我们的盈利预测较为严谨，公司在09年有超过我们预期的潜力；2）公司的长期发展前景明确，盈利稳定增长的可预见性高

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