【内容摘要】：  结论或投资建议：2008年4季度末所有股票类基金股票仓位为68.66％，较上季度末下降0.67个百分点，其中开放式股票型基金仓位下降0.46%到71.64%，开放式平衡型基金下降0.54%到60.93%，开放式指数型基金仍维持高仓位；封闭式基金仍继续小幅加仓，4季度末仓位达到64.86%。4季度末新基金仓位水平较3季度末提升，但仍仅有35%的平均仓位水平，建仓速度缓慢。基金份额变动仍比较稳定，货币基金和债券基金均有较大净申购，其中净申购份额最高的是货币市场基金，份额增长139.31%，股票基金份额略有减少，净赎回比例2.27%。基金在行业变动上主要体现在大幅增持传播与文化、医药、综合类、建筑业、机械设备仪表、房地产、电力等，而相应大幅交通运输、造纸印刷、采掘业、金属非金属、石化、金融保险等。处于较高超配的行业是食品饮料、医药生物、批发零售、传播与文化等，而明显低配的是金融保险、金属非金属、电力、交通运输、采掘业、综合类等行业，增持股数最多的股票是：万科、中国平安、中国铁建、攀钢钢钒、特变电工、中国南车、海油工程等，减持股数最多的股票较集中在钢铁和大市值银行，如武钢、宝钢、工商银行、建设银行、民生银行和招商银行。
        原因及逻辑：08年4季度基金仍延续了减仓操作，但减仓幅度放缓，与历史数据比较目前基金仓位已经下降到05年初较低水平，基金对仓位调整的幅度已经基本反映了对未来的悲观预期，封闭式基金仓位的稳步小幅提升，可能代表基金对市场长期投资价值的认可。行业调整上08年4季度基金对具有3G概念的传播与文化产业以及医改受益的医药生物行业增持幅度较大，而交通运输、造纸等未来盈利下降幅度可能增加的行业减持操作较明显。在整体盈利不乐观的情况下，基金对政策主导下可能带来的行业投资机会更加看重。
        有别于大众的认识：基金仓位继续下降空间不大，对基金低配比例较高而未来受益于政策主导的行业将是基金重点关注行业。

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