【内容摘要】

一汽轿车近期股价涨幅较高，股价10.15元基本接近我们《汽车行业2009年投资策略》中给出目标价格10.4元。2009年1Q预计销量略低于去年同期，考虑降价及可能的开办费用，预计1季度EPS0.08元，利润同比下降60%。

q 2008年业绩符合预期，维持09年盈利预测。公司1月23日发布业绩公告08年净利润10.5-12亿元，同比增长90%-120%，规模效应是利润增长主因。在对一汽轿车的销量与盈利预测上，我们一直非常精确而且没有随意变动，主要在于我们对公司的切实认识之上，预计2008年EPS0.67元。

q 目前股价基本接近我们09年策略目标价位，维持投资评级不变。一汽轿车目前最高股价10.18元，与我们09年投资策略报告设定目标价位10.4元基本接近（按2009年EPS12倍PE估值）；考虑到公司产品结构的逐渐丰富以及整体上市预期，维持“强烈推荐-A”投资评级不变。

q 一季度公司汽车销量同比、环比可能出现负增长。公司目前产品仍以马自达及奔腾品牌产品为主，公司春节放假至2月10日。08年1季度“奔腾+马六”总销量2.87万辆，4季度销量3.13万辆。预计09年一季度两品牌产品销量总计为2.82万辆，同比、环比均出现负增长。

q 一季度业绩较低，整体上市无启动迹象。考虑产品降价因素以及新品开办费用，预计2009年1Q每股盈利为0.08元，同比下降58%（2008年1Q实现净利润3.12亿元，每股盈利0.19元）。整体上市目前无实质性动作，预计需要推至2009年下半年。

q 预估每股收益09年0.87元、10年1.11元。同比分别增长30%和28%。

q 维持“强烈推荐”投资评级，但需注意一季度业绩风险。我们认为随着公司产品结构在4月份的逐渐完善，公司销量与业绩增长仍然可见，按照目前汽车行业的估值水平合理价格接近10.4元以上，但需要注意一季度上市公司汽车销量、业绩均难出现较大增长，特别是业绩上，可能出现接近60%的负增长，敬请注意季度经营风险。

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