【内容摘要】：
　　给予公司增持评级，建议参与非公开增发。我们预计公司09～11年按增发摊薄后每股收益2.78元，3.53元和4.14元，FCFF绝对估值价格为53.95元，二级市场定价基本合理，考虑风电行业的高增长性，给予增持评级。本次非公开增发以不低于43.85元发行2500万股，从相对估值和绝对估值角度考虑均具有投资吸引力，建议参与。
　　风电轴承推动09年业绩爆发增长。根据公司已公告订单，我们预计公司09年交付风电轴承9.8亿元，贡献每股收益1.38元，拉动业绩增长55%。
　　长期来看，风电轴承业务成长性良好。我们认为风电场良好的盈利能力，CDM交换的广阔前景，以及电力集团在新能源布局上的推进，到2020年我国风电累计装机容量将达到24497万千瓦，而近5年仍将处在风电投资的高速阶段，2009-2013年新增兆瓦级风电复合增长率将达到35%。
　　我们认为公司风电轴承毛利率将维持在40%以上的水平。我们认为风电轴承行业目前仍依赖进口，国内则是双寡头垄断，公司拥有定价权；同时公司拥有竞争对手不具备的完整产业链，可以享受更高的毛利率。
　　公司签订2010年交付的风电轴承合同将成为股价表现的催化剂。我们认为公司2010年风电轴承收入的逐渐明朗化，将持续成为股价表现的催化剂。

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