【内容摘要】:
基本结论
上周大盘继续保持了上涨势头,上涨2.60%,最终报收于1954.44点。国金证券宏观策略组认为,目前企业处于盈利周期低谷之中,负面因素集中出现,对市场形成较大压力。但随着存货不断消化以及经济刺激计划的效应释放,积极因素会阶段性出现,推动一季度后基本面表现出“钟型波动”,而股票市场的反应可能有所提前,但波动的强度取决于估值水平的吸引力以及经济恢复的程度。在缺乏盈利增长支撑的情况下,市场上行受到估值制约,下行则受到流动性的支撑。
本周投资建议为:新钢30%,唐钢20%,大荒20%,海马30%。
市场热点
上周,债券市场出现了大幅调整,转债市场也因此受到了不同程度的影响,尤其是债性较强的唐钢、南山、新钢及澄星转债。
我们认为,这主要是由于随着收益率的大幅上升,转债的纯债价值有所下降,而对于债性较强的转债而言,其价值主要体现为纯债价值,因此债券市场的大幅调整对债性较强的转债影响较大。
目前市场对经济反弹的预期主要是由信贷反弹而引起的,但目前经济依然处于下滑阶段,企业08年较差的年报业绩将对信用市场产生冲击,转债也无法幸免于难。
有鉴于此,我们建议投资者在配置债性较强的转债时,规避信用风险较大的转债,配置信用级别高的转债。为此,我们将南山转债调出配置,转而配置信用级别较高,而到期收益率比较接近的新钢转债。
市场回顾
上周,成交量方面,转债市场周成交额为9.11亿,成交量较前一周下降-20.51%,市场平均换手率为6.47%,较前周下降-4.43%。截至2009年1月17日,转债的二级市场存量为139.09亿。
上周,转债的平均到期收益率继续回落,目前为-1.21%;同时,市场股性有所下降,平均转股溢价率为65.29%。
由于在所有股性较强的转债中,柳工转债的正股上涨幅度最大,受其影响,柳工转债上涨 4.06%,为上周表现最好的转债;唐钢转债由于目前仍未公布修正议案,市场对其能否修正有所担心,再加上受债券市场大幅下跌的影响,该转债在正股上涨的情况下不涨反跌,下跌-1.28%,为上周表现最差的转债。
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