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标题: [20090131]390亿减值准备,什么时候冲回? [打印本页]

作者: NYboy    时间: 2009-2-6 15:47     标题: [20090131]390亿减值准备,什么时候冲回?

投资要点:
l         存货准备:中石化08上半年存货跌价准备166亿,3季度冲回了约40亿元。我们预计4季度末库存总额约为1529亿,库存跌价约为107亿元,因此4季度库存减值最多能冲回18亿元。影响08EPS约0.02。09预计有约50-70亿冲回。
l         待执行合同准备:根据谨慎会计原则计提,为预计负债或者或有负债,进入报表中的“其他应付款”。08上半年计提了224亿,我们判度3季度冲回在100-150亿之间。12月19日下调成品油价格,造成了这一块第4季度冲回的可能性不大。减值在08年无法冲回。这部分业绩移到09年。
l         我们预计09 年用采购合同的原油炼油,一定赚钱,因此待执行合同准备能冲回,在100亿左右,加上库存减值还有50-70亿元可以冲回,全部09减值冲回这一块预计有150亿元,影响EPS0.17元。
l         我们维持对中石化08、09年EPS的判断,08年EPS在0.3元左右,库存冲回增加则能增加到0.33,公司利润相比07下降在40%左右。
l         中石油08上半年原材料价值约400亿,存货跌价准备21.5亿,占资产减值准备的7.3%,占库存数目的2%,对EPS影响不大。

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