【内容摘要】:业绩大幅上涨。公司全年实现收入39.68亿元,同比增长172%。实现净利润5.46亿元,同比增长434%,实现加权每股收益0.95元,全面摊薄后每股收益0.85元。业绩增长主要源于装入铁矿资产后铁精粉带来的超额利润以及石墨电极价格大幅上涨。在08年铁矿石由年初1300元上涨到6月的最高点1424元,同比最高涨幅89.61%。石墨电极也同比上涨24.71%。
业绩略低于预期。本次业绩略低于我们前期盈利预期。其主要原因是08年4季度铁矿石价格大幅下滑以及钢铁行业周期调整导致石墨电极价格的下滑。铁矿石价格四季度出现大幅下滑,由于4季度国内钢厂(特别是中小企业)的大幅减产导致国内现货铁矿石价格由1130元下滑到最低797元。同时石墨电极销量四季度也出现下滑。由于四季度钢铁行业对前期库存进行优先处理,以及产量下滑导致的一定程度上的需求减少,导致了作为上游原材料的石墨电极出现了销量下滑。
最坏的情况或已经过去,公司盈利能力逐渐恢复。我们认为随着08年4季度钢铁行业从低谷逐步复苏以来,行业产量和下游需求逐步好转, 公司的盈利能力将逐渐恢复。一方面我们预计后期铁矿石价格将从前期低点小幅回升并企稳。另一方面石墨电极的需求也逐步开始复暖,公司12月末石墨电极价格也逐步开始回升。此外,公司前期融资所生产的特种石墨产品和新型炭砖将在09年逐步投产,我们预计从09年将会对公司业绩带来的贡献。由于公司在行业的地位,以及后期在新材料上的发展潜力,我们看好公司的长期发展。
维持"增持"评级。我们预计2009年-2011年公司实现EPS分别为0.90、1.01和1.17元。我们给予公司09年15倍PE,公司合理股价为13.50元,维持"增持"评级
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