事项：
  深圳发展银行发布业绩公告，预计2008 年净利润6 亿元，同比下降77%。第四季度新增56 亿贷款拨备，
核销94 亿不良贷款。预计2008 年年底不良贷款余额19 亿，不良贷款率不足1%；拨备余额20 亿，拨备覆
盖率约为105%。
评论：
  公司业绩的大幅下滑主要因为核销不良贷款补足拨备所致，并非公司实际经营状况出现问题。
  核销后不良贷款率不足1%，我们预计09 年公司不良率还将低于08 年水平。
  09 年可能有15-20 亿左右不良贷款的清收，转回的贷款拨备将有可增厚09 年的拨备覆盖率。
  公司在08 年9 月底公告：拟发行280 亿次级债、金融债和混合资本债补充资本充足率。
  暂维持公司“增持”评级。由于08 年公司采取一次性核销不良贷款的方式，不影响之前我们所做的09 年盈利预测：在信贷增速20%的假设下，净利润可达到39 亿。不排除在信贷增速超出预期以及新增拨备压力显著缓解的情况下，提高盈利预测的可能性。我们暂时维持公司“增持”评级，深发展（08/09/10 年EPS 0.2/1.25/1.30.元，08/09/10PE50/7.9/7.6 倍，当前价9.86 元，目标价12 元，“增持”评级）。

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