投资要点
. 小盘股效应。历史证明，国内外的小盘股均存在明显的“小盘股效应”，即
小盘股在某些阶段可以获得相对大盘股更高的投资收益。而且，小盘股具有
“月度效应”，即某些月份小盘股明显的强于大盘股。
. 小盘股的投资逻辑：判断小盘股何时走强？1）在大盘股过度炒作后，小盘
股的相对估值优势有助于其走出一波独立的行情；2）宏观经济出现问题后，
投资者对未来经济的预期变得不明确（表现为GDP 季度增速剧烈震荡），此
时在扩张的货币政策和财政策略的背景下，小市值的上市公司因其经营的灵
活性获得了投资者的青睐。
. 小盘股的投资逻辑：如何挑选优质小盘股？小盘股的选股逻辑与大盘股比较
类似，即兼顾成长与价值，除此之外，小盘股还特别关注流动性、财务健康
等问题。通过系统考察国内小盘股收益率与各项估值、财务指标之间的逻辑
关系，我们建立了“中信小盘股量化精选模型”，该模型不仅考察成长性和
价值度，而且加入流动性指标以降低风险，由此形成我们的精选模型。
. 短期规模因子仍将主导市场。我们判断，目前所处的宏观环境有利于小盘股
的行情继续展开，小盘股所特有的“月度效应”更是有利的支持。对于机构
投资者来说，我们的建议并不是将大盘股替换为小盘股，而是从战略角度考
虑，在该阶段超配小盘股，通过将部分大盘股替换为小盘股，获得大小盘轮
动的超额收益。

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