事项：
12 月31 日，国务院办公厅下发《关于搞活流通扩大消费的意见》，其中涉及家电行业的条款如下：直接相关的条款有三：
1、从2009 年2 月1 日起，将家电下乡从12 个省（区、市）推广到全国。同时，把摩托车、电脑、热水器（含太阳能、燃气、电力类）和空调等产品列入家电下乡政策补贴范围，由各省（区、市）根据当地需求从中选择增加部分补贴品种。
2、促进城市耐用品消费升级换代。健全旧货流通网络，在城市社区建立旧货收购点和慈善捐助站，在大中城市及城乡结合部建立旧货交易市场，满足低收入家庭和贫困群体消费需要。支持龙头企业通过连锁经营等形式，新建和改造一批统一规范的社区废旧物品回收站点、专业化分拣中心和跨区域集散市场。鼓励生产和零售企业开展“收旧售新”、“以旧换新”业务，带动新产品销售和资源节约。
3、积极培育和发展新的消费热点。配合安居工程建设，扩大和带动家具、家电、家纺、家饰等消费。

对此评论如下：
评论：
. 空调下乡有助于有条件省份农村空调市场的启动。
本次政策考虑到全国农村气候和经济条件的差异性，决定由各省区自主选择增加下乡的补贴品种。由此可能产生的补贴资金来源是否仍按原来政策由中央与省级财政各分摊80%与20%的问题，将在后续政策执行细则中了解。农村空调市场之前一直还未大范围启动（2007 年底农村家庭每百户保有底于10 台），原因如下：
1、农村家庭房间大，通风较好；
2、农村电网等基础设施较差；
3、农村电费较贵。

本次空调家电下乡有助于农村空调市场启动，特别是在气候炎热、经济相对发达的南方省份，农村空调市场的刚性需求将得到部分释放；另外，农村家电市场婚嫁需求也将得到支撑。全国范围来看，空调下乡的短期增量有待观察，选择空调的省份确定之后更有指示作用。

我们认为该政策可能刺激农村空调需求之外，另外可能刺激镇、区等四线城市的需求，据了解，第一轮家电下乡过程中城乡结合地带下乡产品的销量刺激最为明显。

太阳能热水器的农村需求可能受到较大刺激。
目前，低端太阳能热水器（低于1000 元）开始渗透，在部分农村市场增长较快，这部分农村需求可能受到刺激。
. 持有香港上市公司海尔电器20％股份的青岛海尔有所受益。香港上市公司海尔电器约20％收入来自热水器业务，其中太阳能热水器业务收入占热水器业务总收入不到10％。
. 旧货市场的建立有助于城镇更新需求，但结果需要观察。旧货市场的建立，有助于旧货出售，相当于降低了有更新需求的消费者的购买成本，因此有利于刺激更新需求。另一方面，对于城镇的低端消费者，如果更容易买到旧货，有可能会形成对低端新品需求的挤出效应。因此，此政策综合效果需要进一步观察。
. 安居工程以及廉租房建设等政策提升房地产销售，有助于家电需求回暖

. 风险提示：
农民增收缓慢；城镇居民收入增长预期大幅下降；房地产市场销量下滑超预期。
. 业绩预测及评级。
家电下乡以及促进城镇更新需求的措施体现了政府保增长、改善民生的决心。持续的政策出台有助于放缓基本面下滑的趋势，提升行业估值。维持行业“强于大市”的评级。本次家电下乡范围扩大，空调相关上市公司格力电器、美的电器、青岛海尔、ST 科龙、四川长虹、TCL 集团等均会受益；青岛海尔同时受益于热水器下乡。

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