Board logo

标题: [20081230]几家欢喜,几家愁 [打印本页]

作者: NYboy    时间: 2008-12-30 14:31     标题: [20081230]几家欢喜,几家愁

要点:
 
1、随着宏观经济环境日趋严峻,酒店旅游行业正进入新一轮的下行周期。通过对三大市场(国内旅游,入境旅游和处境旅游)的分析,我们认为09-10年中国旅游业收入将从07年的25%下跌至10%。
2、 稀缺景区龙头企业在行业景气度下滑的环境下,具有较强的抗跌能力。目前景区类公司的估值水平已处于低位,对于一些管理能力突出,有潜力开发休闲旅游的龙头企业,如黄山旅游(600054),已具备长期投资价值。另外,随着新休假制度的实行,度假型的人工景区在未来两年仍将保持较高景气度,粗略估计该子行业09-10年有望保持40%左右增速。
3、从历史数据来看,酒店子行业受经济周期影响较大。随着宏观经济增速放缓,预计09-10年酒店行业增速将下滑至4%。在结构方面,目前高星级酒店占比偏高,且未来供给增速无下滑迹象,在09-10年需求放缓的背景下,高星级酒店短期可能面临供需不平衡;而近年高速发展的经济型酒店,在成本上升和竞争加剧下,将面临洗牌,但对于有规模的品牌型经济酒店将迎来成熟发展期。
4、旅行社子行业微利状况短期内难以改善、行业面临整合。中青旅等行业龙头在行业整合中将占据主导地位,通过多元化的业务模式、产品的创新和差异化有望率先走出低位,成为行业的整合者。
5、投资策略:我们对景区类公司中长期发展前景乐观,给予“推荐”评级,其中黄山旅游(600054)、丽江旅游(002033)和桂林旅游(000978)估值已处在低位,给予“推荐”评级;酒店子行业周期性较强、旅游社行业暂时微利状况难以改善,因此对这两个行业给予“中性”评级,其中长期可关注锦江股份(600754)和中青旅(600138)。

 

t13c6lUY.rar (335.94 KB)


附件: [[20081230]几家欢喜,几家愁] t13c6lUY.rar (2008-12-30 14:30, 335.94 KB) / 下载次数 2
http://bbs.accaspace.com/attachment.php?aid=12520&k=d888ccc9e9ed6ca28b0642598ce9b354&t=1734957568&sid=hKB9iI




欢迎光临 ACCA论坛 (http://bbs.accaspace.com/) Powered by Discuz! 7.2