从上周的公布世界宏观经济数据看，发达经济体衰退正在加深。美国3QGDP 修正值增长下
滑0.5%，英国Q3GDP 环比下降0.6%，日本出口和工业生产均出现了大幅回落，目前种种迹象显
示：目前全球经济正处在惯性下滑过程中，2008 年4Q 美国、英国、日本等发达经济体很可能面
临着更为艰难的困境。
国际贸易保护升温。国际政策方面： 12 月22 日，美国国际贸易委员会以6:0 的投票结果，
批准了美国商务部对产自中国的环状焊接钢管征收最多40.05%的反补贴税，以抵消中国政府对本
国钢管制造行业的补贴。当天，中国要求WTO 设立专家组，就美国对中国标准钢管、矩形钢管、
复合编织袋和非公路用轮胎采取的反补贴和反倾销措施的合法性进行调查。在美国经济陷入衰退
的情况下，美国贸易保护不断升温。尽管这些事件都是在WTO 框架下发生的正常的贸易争端，但
是在金融危机的放大效应之下，中国在未来要面临更大的挑战。
日本扩大财政预算。日本内阁周三批准了总额88.548 万亿日元（合9741.2 亿美元）的2009
财政年度预算草案，这是有史以来规模最大的初步预算。目前日本政府延缓了财政改革步伐以应
对全球经济危机。这一数字较明年3 月结束的当前财年的初步预算高出了5.487 万亿日元，增幅
6.6%，支出增长的主要原因是社会保障支出增加以及政府为支撑经济所采取的刺激计划。
我们认为当日本经济情况异常时，日本央行未来可能会采取非常规措施，将使用所有可能的
手段确保市场稳定。 日本央行很可能除了临时性买断商业票据外,加大了其购买债券的力度。不久
前，日本央行审议委员会成员以7:1 的票数,通过了降息20 基点至0.10%的决议，这是日本央行自
10 月以来的第二次降息。目前日本经济日益恶化，我们认为美联储降息决定促使日本央行在下一
个财政年度中，重拾“零利率”政策的可能性逐渐增大。