美国商务部发布11月耐用品制造业订单、库存和货运数据报告，数据显示11月耐用品制造业新增订单减少18亿美元，环比下降1.0%，这已是该数据连续第四个月负增长，10月份新增订单环比下降了8.4%。耐用品制造业的货运也是连续第四个月下滑，较上月跌幅为2.6%。同时库存保持十六个月以来的增长，11月是上升了0.5%，再次推升了历史库存最高水平。11月美国个人收入减少了207亿美元，降幅为0.2%，个人可支配收入下降了0.1%，个人消费支出连续第五个月下跌，降幅为0.6%，这是该数据记录以来最长的下滑周期。美国劳工部也公布了失业救济数据周报，显示12月20日当周首次申领失业救济的人数单周增加了3万，总人数达到58.6万创1982年12月以来新高。另外商务部公布的11月新屋销售数据显示，11月份成屋销量较10月份下降2.9%﹐折合成年率为40.7万套。同比下降了35.3%，创自1980年以来的最大跌幅。11月份新屋中间售价为22.04万美元, 较去年同期下跌11.5%, 创自1970年7月以来的最大按年跌幅。11月份新屋库存跌至37.4万户, 创自2004年2月以来的新低, 跌幅为破纪录的7%。全美地产经纪商协会公布数据显示，11月份二手房销量年率跌至449万户, 创自1991年以来新低, 11月份二手房销量年率较10月份跌8.6%, 创历来最大跌幅。11月份二手房中间售价为18.13万美元, 较去年同期下跌13.2%, 创自1968年有纪录以来的最大按年跌幅，11月份待售二手房库存上升0.1%至420.3万户。
 
我们的观点：
  虽然11月耐用品制造业的订单数据只下降了1.0%，相较10月的大幅下滑明显好于市场预期，但观察前四个月的数据可以发现，在8月5.5%的大幅下降后，9月的订单水平保持不变，可见11月的小幅下降也是对10月订单大幅下跌的一种修正，现在耐用品的需求呈现出大幅的震荡波动，同时总体下行趋势不变，是对经济预期不明信心缺失的表现，这种需求大幅波动状况还将持续一段时间，在11月中美国耐用品制造业主要是受到汽车业危机的影响，其中新增订单和库存数据继续恶化，扣除汽车业为代表的交通工具制造商后的11月新增订单是增加了1.2%，在库存增长方面汽车业等交通工具制造部门的数据也很突出，单月库存递增了2.7%，可见目前需求下降趋势对这个产业的冲击之大。
  在失业数据方面也是受到汽车业不景气大幅裁员的影响，单月新增申领失业救济人数大幅增加3万，远远超出市场预期的6千人，结合上面提到的订单库存数据来看，继金融业的动荡之后耐用品制造业成为实体经济中的危机焦点，基于圣诞季节销售需求大幅下降的事实，以及11月个人收入和消费支出的大幅萎缩，耐用品消费需求成为家庭消费中首先被削减的消费种类，并且在收入减少的状况下美国个人的储蓄率进一步上升，就业市场的持续恶化使消费信心回暖显得十分遥远，政府大力注入金融业的流动性未能进入实体经济中消费和投资领域，使得先前7000亿美元紧急经济救助资金在消耗完半数后未达到国会和民众的原有预期，由于金融机构对危机的心有余悸和对未来强化监管的预期，即使在美联储宣布实施零利率后，对消费需求没有激励作用，对个人资产安全的偏好使储蓄依然上升，可见单纯对金融系统的救助和巩固已经无法实质性帮助美国经济回稳，下届政府的庞大财政支出计划显得更为重要，保障就业市场的稳定眼下是超越维稳房价的一个更重要的目标。
  11月新屋中间售价环比有所上升，以及新屋的库存有所下降，但新屋和成屋的销售量仍然维持下降，在新屋开工量连续下降，和抵押贷款利率大幅走低的背景下，房产市场正在接近供需平衡，但仍然存在因大规模止赎而导致成屋库存大幅上升的风险，与之相关联的就是美联储的5000亿美元购买政府房贷企业债券和房贷抵押证券计划的实施效果，以及国会手中原定于购买不良证券资产的7000亿资金的另一半最终将如何运用。

相关研究报告下载:

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