联合证券*行业研究*行业更新研究-钢铁行业20081219：振荡探底 交易性机会－2009年行业投资策略（中性）**钢铁行业*黄静，唐宗辰
要点：
 
1、2008年下半年，虽然行业形势的急转直下日益验证了我们之前的判断，但各项行业指标的下降速度之快却远远超出了我们的预测。钢铁行业从印钞机般的繁荣走向行业全面亏损的衰退仿佛就在刹那之间。
2、我们认为2009年行业的盈利形势仍然不容乐观，行业仍将在底部徘徊。出于对经济周期的敬畏，我们对2009年的供需状况进行了情景分析。悲观情景下，我们给出了供需双双负增长的预测。
3、刺激经济的一系列政策的出台令市场似乎看到了希望，我们试图从历史上两个与当前时期比较相像的案例中寻找答案。研究我国1997－1999年的历史和日本90年代的历史发现，以扩大政府投资为主要手段的扩张性财政政策能够拉动钢材的消费并且有助于行业复苏，但在时间上具有明显的滞后性。
4、我们维持对行业“中性”的投资评级，建议低配。
5、给予行业“中性”的投资评级并不意味着我们否认，在未来某一段时间行业整体存在交易性投资机会，这纯粹属于“短期”和“长期”的关系。对于可能存在的交易性投资机会，我们认为催化剂在于两个方面：1、四季度上市公司存货减值准备记提的程度。2、板块整体再次出现相对估值优势。