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标题: [20081223]公司研究-开元控股-实际控股股东增持点评-推荐 [打印本页]

作者: yanfang    时间: 2008-12-23 13:37     标题: [20081223]公司研究-开元控股-实际控股股东增持点评-推荐

事件 公告:公司实际控股股东申华控股于12月9-18日期间通过二级市场增持740.78万股,占总股本5%,买入均价6.30元。
点评要点:
?         增持目的:实现对上市公司控制能力的提升。通过本次增持,申华控股及其控股的高新医院合计持有公司股份由原来的20.34%增加到25.34%。
?         从本次增持行为可以反映公司本身所蕴含的并购价值和投资价值:(1)按照08年19.73亿元销售额及10.50亿元总市值计算,PS值仅为0.53倍,在零售上市公司中处于低端水平;(2)公司资产价值高:位于西安核心商圈黄金地理位置的开元商城(公司占85%权益)建筑面积10.30万平方米、按照周边物业重估单价2.5-3万/平方米计算,重估值在25.75-30.30亿元之间。
?         从主业基本面看:公司已从单体经营向连锁百货转变(参见此前相关报告),另外:虽然受资本市场低迷影响、公司配股资金到位延迟,但对公司项目影响并不会很大,宝鸡项目前处于装修完工阶段、预计09年上半年开业、西稍门项目预计09年底至2010年上半年建成运营。
?         不考虑投资收益,08-10年EPS为0.42、0.48、0.59元,主业复合增长率在20%以上,PE估值处于百货上市公司低端。综合考虑其所蕴含的并购价值,给予推荐评级。目标价8.40元,相当于08年20倍PE。
?       我们在09年策略报告中也提到,建议关注PS值较低、具备黄金地段自有物业的并购价值高、未来盈利改善潜力大的公司:包括开元控股、鄂武商、南京中商等。

相关研究报告下载:

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