投资要点
. 我们在《价值动量策略：与国际接轨的立体模型》中研究了如何在A 股
市场及中信标普300（大中盘A 股）中量化选股，并以A 股市场全部股票及
中信标普300 样本股为股票池，结合不同的调整周期，构造出6个股票组合。
本报告在08 年三季报数据和最新分析师预测数据基础上对这6 个组合进行
调整，调整日期为2008 年11 月24 日。
. 上期组合表现：上期中信综合指数累计下跌16.79%，而同期的全市场组
合跑输了中信综合指数，每年调整2次的组合相对中信综合指数具有-3.78%
的超额收益，每年调整3、4 次的组合相对中信综合指数具有-7.53%的超额
收益；中信标普300指数（包含两市大中盘股）累计下跌17.97%，而同期的
大中盘组合与中信标普300 指数互有胜负，每年调整2次的组合相对中信综
合指数具有-2.31%的超额收益；每年调整3、4 次的组合相对中信综合指数
具有4.87%的超额收益。
. 本期组合调整：通过入选组合的股票数以及在占股票池流通市值、总市
值的比重我们可以发现：本期全市场的股票组合由大盘股向中盘股转移；
而以中标300为股票池的大中盘股票组合成分继续以大盘股为主。这说明随
着市场的下跌，部分中盘股被低估，有回复其正常水平的要求。

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