逆转反弹的新变量尚未出现
主要观点
数据“寒流”强化谨慎心态
虽然目前市场依然在延续反弹，但是并不意味着企业盈利的悲观预期负面影响已经消除。相反我们认为明年年报、季报密集公布期可能会使市场不断面临负面冲击。目前市场对08、09年利润增长悲观情景预期为10%和-10%，我们预期分别为3%和-10%，因此随着四季度宏观数据的陆续披露，盈利预期的下调过程可能并未结束，这是目前市场维持谨慎心态的重要原因。
第三股力量”正在潜入A股市场
从股市本身的流动性指标看，2008年10月份以来A股开户数（不等于实际需求）与市场换手率指标均处于显著上升的过程中。其中A股交易活跃度指标（参与交易的A股帐户数/持仓A股的帐户数）在11月中旬后从15%-31%连续回升，上周已经回升至7月份2700的水平，但A股市场的空仓比例却从60.93%-60.59%持续的小幅攀升。目前基金仓位比例基本保持稳定，而空仓比例上升可以理解为经过熊市洗礼后，市场投资A股的热情普遍下降。A股交易活跃度指标与空仓比例的背离显示目前有其他力量进入A股市场。
趋势：逆转反弹的新变量尚未出现
在年报与明年一季报的冲击因素重新聚集之前，目前我们还无法看到逆转反弹的新变量。因此，我们对市场短期趋势依然保持谨慎乐观。
投资策略及建议：
由于12月份市场过往的运行已经对于11月经济数据进行了相应的消化，未来制约市场的是即将在12月后续时日内解禁的大小非冲击以及微观层面的上市公司对于业绩预期的调低修正。因此 A股区域震荡的格局尚难改观。投资策略上依然需要贯彻防御和进攻的有效组合，现金和权益类资产的比例需要适度配比，并注重对于热点轮动和指数高低的把握。

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