从近3 年的成品油价调整来看，均会对下月的物价产生显著影响。由于本次油价调整时间为08 年12 月19 日，其对物价的影响将在09 年1 月份集中体现。
本次汽油价格下调幅度约为-14%、柴油价格下调幅度约为-33%,预计将使得09 年1 月份的cpi 非食品价格环比下降约-0.3%。对于09 年全年CPI 的影响约为-0.1%。
因此，我们下调09 年CPI 的预测从-0.6%至-0.7%。
油价下调影响更大的是PPI。按照近3 年的经验，本次油价下调将使得09 年1 月份的ppi 价格环比下降约-1.3%。将影响09年PPI 下降-1.5%。
因此，我们把09 年的PPI 预测从-1%下调至-2.5%。
由于油价的下调增大了通缩的幅度，加之美联储零利率的示范效应，我们也相应增加了对未来降息幅度的预期至162bp。即未来可能还有6 次降息，其中08 年12 月、09 年1 月、09 年2月各一次，基于物价的迅速下降；09 年4、7、10 月各一次，基于经济的继续恶化。

相关研究报告下载:

FBhTqM3w.rar (136.72 KB)