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标题: [20081217]公司研究-浙江龙盛-深炼内功,将更具竞争优势-推荐 [打印本页]

作者: yanfang    时间: 2008-12-17 11:35     标题: [20081217]公司研究-浙江龙盛-深炼内功,将更具竞争优势-推荐

近期,我们调研了浙江龙盛,就目前公司所面临的情况和内部整改进展做了深入探讨,并对09年所面临的发展机遇和未来盈利增长进行了交流。
投资要点:
?         09年上半年盈利将会有好转。由于行业内企业大量限产和停产,浙江龙盛将具更强的染料定价能力。预计09年上半年公司分散染料还能维持20%的正常毛利,并且年底下游染料采购将有所恢复;且龙山化工氯化铵成本比较低,由于化肥将冬储严重不足,预计09年初,化肥价格将会因供给紧张而上涨,将会有较好的盈利;公司还将在09 年上半年获得5.93 亿元搬迁补偿金,资金流将会充沛。
?         炼内功,龙盛率先启动内部整改计划。为应对全球经济危机,龙盛顺势而为,主动裁员,轻装上阵,具有很强的目的性和战略意义。整改后公司将减员30%左右,公司整体成本将会大幅减小,届时在行业内将更具有竞争优势。
?         龙盛仍将适时寻找扩张投资机会。龙盛将走出国门,与印度KIRI公司合作生产活性染料,着重活性染料发展;龙盛将加强分散染料产业链向上延伸,扩大间苯二胺生产规模;且龙盛还将寻找合适的收购投资机会,逆市下择机待动。
?         下游服装纺织还会享受较多利好。国家为保就业可能还会采取非常支持措施。服装纺织行业实施出口退税历史最高为17%,还有较大调整空间。内需拉动战略和降低利率等措施对该行业具有支撑作用,人民币贬值也将产生直接利好。
?         减水剂业务将受益国内大力基建投资。国内对水泥的需求有了向上的拐点,对高效减水剂的需求有很大的提升作用。龙盛有7-8万吨高效减水剂产能,预计该业务收入将会有10%的增长。
?         我们预测08-10年的每股收益0.73元、0.75元和0.90元。给予公司09年13倍的市盈率,6-12个月目标价为9.75元,维持“推荐”评级。
风险提示:
政府补偿金存在期限不确定性和用途不确定性,纺织服装或将持续低迷。

相关研究报告下载:

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