投资要点
. 近期小盘股表现强劲。自本轮行情低点以来，中信小盘指数，中小板指
数分别反弹了34.3%和29.3%，远远超过上证指数、沪深300指数和中信大盘
指数14.5%、20.4%和17.6%的涨幅。
. 小盘股何时表现优异？根据我们的研究，1）在反弹或者牛市初期，比
如98 年至01 年，04 年一季度，06 年上半年，07 年上半年，小盘股表现
均超越大盘股。2）在经济先行指数、出口增速高位回落及M2 相对M1 增速
回落时，小盘股相对大盘股具有超额收益。
. 小盘股的强势轮动仍将延续。目前，先行指数为97.43，已经超越98 年
历史低位98.58，出口增速进入下滑通道，符合小盘股走强的宏观经验环境。
一般来说，小盘股相对大盘股的强势轮动平均持续时间超过2 个月，鉴于
《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》对于中小企业信
贷和融资的支持，我们判断小盘股的强势轮动仍将延续。
. 根据三条主线选择中小盘股组合。1）从政策出发，我们相对更加看好
房地产与出口类的中小盘上市公司；2）从并购价值考虑，选择主业清晰、
具有潜在并购机会的小盘股；3）从成长和价值综合考虑，选出62只 GARP
得分居前的小盘股组合。
 

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