事件:美国参议院否决汽车业救助计划
美国参议院于美东时间12月11日以52票赞成、35票反对否决了一天前在众议院刚刚通过的140亿美元的汽车业救助计划,美国三大汽车公司面临破产危险。
我们的观点:
1、 美国政府决不会坐视“三大”破产
如果美国三大汽车企业破产,除了会令汽车行业的大量从业人员失去工作以外,我们认为更加致命的是打击美国制造业的信心。福特公司开创了流水线生产的现代化工业模式,通用的雪佛兰品牌曾经是美国人开拓进取精神的象征符号,“三大”代表了美国传统的制造业。如果这三家企业破产,将对美国人的自信心和消费信心造成严重打击。另外,“三大”破产,没有企业有胆量和实力来接这些“烂摊子“;将“三大”的优质资产-新能源技术,分拆出售,美国政府又不会答应;美国政府接盘,似乎可能性不大。
2、美国参议院否决该法案或有助于美国汽车工业的振兴
美国参议院的共和党议员坚持要三大汽车公司在2009年将员工工资降至与丰田和日产在美员工工资相一致的水平,并以此作为美国汽车制造商获得政府贷款的条件,但联合汽车工人工会拒绝在2011年目前的合同到期之前削减工资,双方谈判因此破裂,140亿美元的汽车救助方案最终胎死腹中。
造成美国本土汽车工业目前困境的根本原因在于,中小排量的传统燃料车型产品开发进程严重滞后、人力成本过高以及美国特色的国营企业作风。但是美国本土汽车企业也不是一无是处,产品品牌价值、新能源技术都是不错的资产。美国本土汽车企业目前需要资金、时间来调整产品结构、提升企业运营效率、削减人力成本。我们推测,2009年1月份美国新一届政府上台后,将会力促联合汽车工人工会做出让步,削减工人工资,美国人不会不明白“皮之不存,毛将焉附”的道理。汽车业救助计划将会在新政府上台后重新付诸表决程序。
如果共和党议员的动议得以实现,美国的本土汽车企业的人力成本将变得有竞争力,假以时日,产品结构调整到位,新能源技术逐步商业化,美国的汽车工业有望重新焕发生机。
3、如果美国三大汽车企业破产,对中国的整车企业影响偏正面,对汽车零部件企业的负面影响较大
如果美国“三大”破产,对乘用车整车企业影响偏正面。因为,困扰美国“三大”的问题,在中国的乘用车行业内基本不存在,而且,如果“三大”破产,会给中国的乘用车企业敲响警钟,避免盲目扩张,跑马圈地,在需求下滑时,保持现金流,避免无谓的价格战,从而有利于稳定盈利水平。对于已经融入到跨国汽车企业的全球采购体系中的零部件企业,如果“三大”破产,短期内面临的冲击较大,一些有对美出口业务的企业首当其冲。另外,由于出口受挫,这些零部件制造商将更加依赖国内市场,从而使国内的零部件企业面临的竞争更加激烈,盈利水平下滑不可避免。
4、短期内“三大”在华合资企业的产品销售将受到一定影响。
国内消费者购买合资企业的产品,很大程度上是认可合资外方的品牌价值。如今,合资外方濒临破产,对产品品牌的价值和声誉本身就是一种伤害。另外,合资企业是否能够存续,购买了这些合资企业的产品,后续服务如何解决,都是未知数。因此,在“三大”的命运被决定之前,“三大”在华的合资企业的产品销售将受到一定程度的影响。即使“三大”破产,“三大”的在华合资企业仍将继续存在,无论是谁接手“三大”,“三大”的在华合资企业都是优质资产,这些企业的地位仍然会不断得到提升。
5、行业评级
我们继续维持乘用车行业中性的评级,以及本次事件相关上市公司上海汽车(600104)、长安汽车(000625)、江铃汽车(000550)增持的投资评级。
相关研究报告下载:
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