08 年年初的时候，市场对通胀非常担心，很多投资者来询问通胀下投资什么行业较好，并希望我们分析其他国家的行业表现是否存在一定规律；
下半年以后，通胀压力已经大大减轻，09 年中国可能会进入通缩阶段，不少投资者再次询问经济通缩下投资什么行业较好。
我们通过研究行业轮动与经济周期的关系，一劳永逸地解决类似问题，更方便的是，如果投资者对宏观判断有分歧的时候，也能找到在自己宏观观点下的最优配置结论。
1996 年美国标普公司分析师Sam stoavl 研究了1970 年到1995 年25 年期间美国的经济周期以及各行业表现情况。通过各个行业在周期里的表现进行打分，最后得出了在各个经济周期最优投资行业。
2004 年美林的策略分析师通过美国的产出缺口（OECD 的估计值）以及通胀（ＣＰＩ）两项指标划分了1970 年到2004 年的美国经济周期，并直接计算各周期下的行业表现，得出了投资时钟。
2007 年美国教授Jeffrey Stangl 采用NBER 给出的1948－2003 年的经济周期划分方法，测算期间４８个二级子行业的行业表现，我们将数据汇总分析找出相应的规律。
从美国1991 年与2002 年走入通缩的规律来看，稳定消费、金融、可选消费是最佳表现的行业。
我们抽象出０９年的宏观观点为：较弱的经济，震荡的美元，通缩的物价，由此得出的行业配置思路是：金融、稳定与国内需求。
建议2009 年超配的行业是：
食品饮料、医药、商贸零售、传媒旅游、机场、公用事业；银行；建筑、电气设备、电信设备

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