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标题: [20081212]上海证券－11月份消费点评 [打印本页]

作者: yanfang 时间: 2008-12-15 10:12 标题: [20081212]上海证券－11月份消费点评

主要观点：
消费增长平稳放缓
在投资和出口的实际增速下降的背景下，消费需求继续保持稳定增长，对防止经济过快下滑起到了重要的缓冲作用。需要指出的是，消费数据的平稳增长具有一定的误导性，实际居民的消费早已经受到经济不景气的影响而下降，统计局的家庭调查数据显示，2007年四季度以来，随着居民可支配收入增速的大幅下滑，居民消费性支出也大大减少，与稳步攀升的整体消费增长背道而驰。

分商品类别来看，粮油类、石油及制品类、汽车和建筑及装潢材料这四类商品近期的下降幅度最大。究其原因，前两者主要是与近几个月物价的快速回落有关，而后两者消费的萎缩主要是因为房地产市场和股市调整，负财富效应导致居民对中高档消费品需求减弱引起的。

对消费数据的解释
在公布的各细项商品消费数据绝大多数远低于20%增速的情况下，整体消费仍达到20%以上的增长，究其原因，主要是因为统计局公布的零售额是限额以上的批发和零售业（年销售500万以上，雇员60人以上的商场销售）的消费情况，而社会消费品零售总额则是将限额以下的批发和零售、住宿和餐饮业等均囊括在内，且限额以下批发和零售总额的占比最大，这也是造成二者数据存在分歧的主要原因。当前经济景气度下降，随着中小企业纷纷倒闭和诸多公司大规模裁员、减薪，人们对收入的预期和消费的信心明显下降，使得大中型商场受到较大的负面影响，表现为限额以上批发和零售下降速度快于整体消费增速。未来随着经济继续放缓和企业盈利能力的减弱，居民的消费实力可能继续下降，低端化消费的趋势还将延续。

明年经济工作定调将对消费产生积极影响
近日召开的中央经济工作会议为明年的经济发展定下基调，指出未来要着力在保增长上下功夫，且把扩大内需作为保增长的根本途径，把改善民生作为保增长的出发点和落脚点。下一步积极财政将着力扩大内需、改善民生，重点向三农、社会事业发展以及困难地区和群众倾斜。这些政策和措施都将使消费者真正受益，减轻生活负担、提升消费能力、增强消费信心。我们预计未来消费增长还有可能继续回落，但在国家政策的支持下，整体增速仍将较为平稳，不会出现大幅下滑.

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