1、化工行业景气见顶。在石油价格回落,以及下游需求不旺的影响下,化工企业开工率普通不足,同时,化工原料及产成品库存增加。由于前两年行业固定资产投资增长较快,各种产品产能增长较多,导致行业普遍出现供大于求的状况,从而,产品价格下跌,毛利率下滑,企业盈利能力下降,景气见顶。
2、石油价格回落和航运价格下跌,国内化工产品竞争力下降。国际石油价格从147美元/桶下跌到目前的约50美元/桶,化工产品价格失去成本的强力支撑,产品价格出现不同程度的下滑;国际运费下跌将改变世界化工品贸易的竞争格局,特别是对化肥、纯碱等低值产品的影响更大,中国此类产品出口竞争力下降。
3、化工各子行业普通处于景气下滑阶段,但仍有少数子行业的下游需求刚性,发展势头较好。这些需求刚性的行业包括农药、尿素、日化等行业。
4、化工企业面临经济下滑和产业转型的双重压力。过去,低资源要素价格纵容了化工企业高耗能、高污染、低附加值地粗放经营模式,随着资源价值的重估以及国家对节能环保的日益重视,整个产业对盈利模式和产业结构矫正有了内生的需求,在目前经济下滑的背景下企业普通面临着较大的转型压力。
5、成功转型的企业将超越行业不景气,它们是投资首选。国外企业通过技术创新、产品多样化、上下游一体化来实现成功转型。尽管面临不利局面,国内仍然有很多企业在竞争中不断进步,已成功的实现了转型。它们从以往依赖资源低价格、低附加值出口的模式转变为通过创新来实现低成本,通过不断推出新产品来实现高附加值,通过上下游一体化来获得更大的市场份额。考虑到这些转型成功的企业一般都是行业的龙头,基于“马太效应”,这些企业在行业不景气的情况下,能“强者恒强”保持毛利率水平,并能通过侵蚀劣势竞争者的市场获得了更大的份额。因为它们能超越行业不景气,我们认为转型成功企业是投资首选。
6、我们“强烈推荐”的化工转型公司有:海利得、红宝丽、东华科技、ST方源,推荐:新安股份、烟台万华、华鲁恒升、诺普信、丹化科技、通产丽星和德美化工。
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