投资要点
. 原油价格。11 月份，金融危机引发的全球经济不景气，石油需求疲软数
据继续拖累油价。本月油价日波动幅度大，WTI 期货在20个交易日中平均波
动幅度为4.5%。目前，支撑市场做多信心的因素主要来自主产国减产和美元
的波动。
. 炼油毛利。10 月份，全球各地区炼油毛利下降，主要由于几乎所有地区
的石油产品含汽油、柴油和燃料油的裂解价差收缩。毛利下降导致美国、欧
洲、亚洲地区部分厂家计划减产。
. 天然气价格。11 月份，随着冬季的到来，气候转冷，天然气供暖需求有
所恢复。月内美国Henry Hub 天然气井口价格下跌幅度收窄，仅0.3%。
. 成品油及其他大宗石油石化产品。11 月份，国际成品油价格继续下跌，
柴油、航空煤油和石脑油跌幅有所收窄。新加坡92 号无铅汽油下跌30.4%，
柴油下跌16.6%，航空煤油下跌15.8%，石脑油下跌26.2%至35.03 美元/桶。
前期石化产品快速下跌，11月份跌幅收窄。东南亚通用LDPE价格下跌19.8%；
东南亚共聚PP 价格下跌7.5%。
. 市场动态。近期市场关注燃油税及成品油价格定价机制的出台。燃油税
的征收意义在于提高能源使用效率，理顺税费关系，对中石油中石化影响
中性。成品油定价机制的出台将为两大油公司提供更加合理的经营环境。
由于定价机制的相关定价细则仍未公布，部分规定尚不具体，对公司的具
体影响尚需观察。
. 行业潜在风险因素。行业政策不明朗，行业景气度下滑。

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