解读4万亿、5万亿
4万亿由国务院公布,2009-2010年投资完成;5万亿由交通部公布,2009-2013年投资完成;重叠部分为公路投资的约1.9万亿。
从政府的语气和公路项目规划的过程来看,5万亿的投资项目中,基本不可能有新增项目,主要是已规划的项目。
按照2010年达到十一五规划的公路里程,年均投资约为9500亿,5年后将实现5万亿的投资计划。2009年投资额将较2008年增长约60%。
投资机会
短期来看,公路的投资不会改变路网结构,同时还将产生运输需求,对行业具有利好效应。
长期来看,公路里程供大于求,对现有公路产生分流。考虑到对需求的拉动作用,整体影响为中性偏空,部分路段可能会有利好。
5万亿的投资中绝大部分将来源于社会资金,调动社会资金的积极性将成为完成目标的关键。随着公路的大量投资,投资收益率将呈逐渐下滑的趋势,政府有动力优先拿出优质的项目来吸引社会资金。
可能受益的上市公司有两类,受益于路网结构改变和优质资产投资收益。我们认为楚天高速可能会受益于路网结构的改变,带来大量的过境车辆,从而带来收入的增长;宁沪高速和赣粤高速拥有充沛的资金流和较强的扩张能力,赣粤高速还得到政府的大力支持,可能会受益于投资优质的项目。
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