印度流动性每周观察：虽然减息但信用溢价仍然较高
外汇储备上升20亿美元至2477亿美元（11月24日至11月30日）。这是外汇储备自今年9月中旬以来的首次上升。11月10日至11月23日期间，广义货币M3同比上升19.0%，与上个月19.9%的增长率相比略有下降。主要原因是银行系统的外汇资产持续下降，以及对商业部门信贷额持续下降。11月M3环比上升1%，环比增长速度低于上个月（10月M3环比上升2.3%）。
银行信贷同比增长27%（11月17日至11月23日），同比增长率低于上个月，上个月的同比增长率为29%，表明商业部门从银行系统获得信贷仍然较困难。尽管9月份基准贷款利率从14%下降至13.25%，但由于银行取消了对公司的贷款优惠，公司获取贷款的实际利率高于之前的水平。
流动性略有放松。在存款总额没有明显变化的背景下，银行要求现金储备率下降了3.5%导致银行可贷资金大幅上升，目前银行可贷资金已经恢复到了今年2月份的水平。银行在反向回购窗口和政府债券上的资金过于充裕。
就像我们之前预测的，政府调高了09财年的市场融资计划。政府2009年将从市场融资19000亿卢比（380亿美元），之前人们预测的数额为14500亿卢比（290亿美元）。我们认为这不会导致政府债券收益率上涨，主要原因是政府仍处于减息周期中，而且银行手中有大量准备投向政府债券市场的资金。我们预计09年财政赤字占GDP的比重将达到8.4%。
尽管市场普遍预测印度央行会继续减息，但印度的信用溢价仍然很高。尽管3月期MIBOR，3月期OIS溢价，3月期MIBOR和3月期国债的利差都有所下降，但印度的信用溢价仍然很高，表明印度的信贷市场仍较为困难。当前公司债券的利差超过4%，而6月份只有2.5%左右，表明公司获取信贷仍然比较困难。

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