l         本周股市稳步攀升，上证指数从11月28日的1871.156点收至2018.656点，上涨7.88%；转债股上涨13.37%，跑赢大盘；转债平均上涨3.71%，跑输大盘和转债股。本周交易的13只转债全部上涨，其中大荒转债上涨11.92％，表现最好，山鹰转债上涨0.75%，表现最差。截止2008年12月4日，上市交易转债存量为141.44亿元，五洲转债转股0.77亿面值，大荒转债转股0.52亿面值。
l         本周末转债的平均转股溢价率为61.09%，比上周的77.87%低16.77个百分点。唐钢、山鹰、南山和锡业转债的转股溢价率超了100%，分别为189.09%、141.75%、135.42%和104.19%。扣除唐钢、山鹰、南山和锡业转债，平均转股溢价率为28.47%。平均纯债溢价率为14.23%，与上周基本持平。
l         降低高价转债的仓位  “重两端、抓局部”是市场波动较大且转债整体风险较小时比较合适的战略，但在不同行情阶段，我们也建议有一些局部的战术调整。近阶段，我们不建议追涨股性较强的转债，如果高价转债（大荒，五洲，赤化和柳工）的仓位较重，建议减持以降低整体风险。此外，从表1也可以看出，抓局部的机会在短期已经没有，即便是巨轮，都有可能在明年1月份离开回售保护期后没有回售压力，而大荒转债的正股北大荒已经高于13.1元的赎回触发价，开始累积触发赎回的天数。
l          成品油税费改革方案已出台  1）对于轿车行业，因为燃油税从量计征且油价不变，那么相当于实际油价有所下调，而且，当实际新增的燃油税费少于每年的养路费时，轿车使用成本在进一步降低，因此，该税费改革方案对轿车子行业偏利好，而小排量和节能型的车型可能会更受青睐；对于路桥行业，由于燃油税费改革没有改变高速公路收费政策，而加征燃油税有利于高速公路吸引普通公路的车流，因而对于主营收入来自高速公路收费业务的上市公司构成长期利好。2）五洲交通目前高速公路收费收入占总收费收入比大约在34%（08年半年报，未考虑南宁至百色高速公路），虽然未来公司新增的两条高速公路将明显改善公司收费路段的结构，但在燃油税改革的影响下，高速公路对一二级公路的分流影响更有可能将超过路网效应带来的车流量增加影响，因而会逐步降低五洲交通一二级公路的收入，所以就五洲短期现有的公路结构来看，燃油税的改革的影响比较中性。3）燃油税改革对汽车股的刺激作用其实在前几周已有所体现，如今利好兑现，我们更关注的是11月轿车销售数据不佳可能产生的负面影响。

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