摘要：
     08年以来，纺织品服装出口增速持续下降，行业调整和分化趋势加快。政府对此
   频频出台扶持政策， 08年8月1日，上调纺织品服装出口退税率2个百分点，11月1
   日再上调1个点。11月19日国务院常务会议明确提出将适当提高纺织品服装出口退
   税率。业内普遍预计，纺织品服装出口退税率或将在09年初再上调3个点。
     我们认为，造成当前纺织服装行业困境的原因，除外需放缓外，更深层的原因在
   于行业依赖低成本，过快扩张的低端发展模式，出口退税上调，对行业出口短期有
   一定刺激作用，但长期来看不能从根本上改变行业困境。
     根据我们测算，如09年初出口退税能上调三个点，将增厚行业09年净利润198亿
   元，提升行业毛利率0.9个百分点，三次上调合计提高净利润396亿元，提高行业毛
   利率1.8个百分点。
     鉴于经济的全面疲软，纺织服装业短期内难以扭转困局，我们维持对行业“中性”
   评级。

 
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