Board logo

标题: [20081204]反向CPPI策略的实证测试 [打印本页]

作者: NYboy    时间: 2008-12-4 14:02     标题: [20081204]反向CPPI策略的实证测试

【内容摘要】
1.选择香港市场上的两段时期来测试反向CPPI和反向TIPP策略
  在这一期报告里面,我们采取香港恒生指数期货来进行模拟测算,并且选取的是1993年初至1993年底以及1994年初至1994年底这两个时间段。之所以选取这两段时间是因为1993年的香港市场不允许卖空,而从1994年1月份开始香港市场开始允许部分卖空,取这两段时间可以较全面地考察反向CPPI策略在不同市场制度下的表现。
2.实证测试结果总结
  通过在两段不同市场中分别测试反向CPPI和反向TIPP的各个重要参数,我们总结出以下几点:
1)从两段真实的市场环境模拟来看,当风险乘数不是很高的时候,反向CPPI和反向TIPP策略的保本目标都可以达到。另外根据公式(2)、(7)我们也能看出,当风险资产朝着不利的方向变动幅度超过1/M时,这个时候反向CPPI策略会由于来不及调整风险资产而发生亏损。因此,只要历史上风险资产的最大变动幅度没有超出反向CPPI策略风险乘数M的倒数,即1/M,那么说明反向CPPI策略从经验来看在市场上还是安全的。
2)通过前面数据的对比和总结,我们感觉下来似乎有这么一个规律:一般交易成本偏低的策略最终收益也会更高。这有可能是因为本来就是个被动的策略,赚取的收益不是很高,这时控制交易成本就显得尤为重要。调整频率和调整幅度决定着交易成本,从而影响反向CPPI和反向TIPP策略的最终收益,因此我们应根据需要调整这两个因素。
3)直观地来看,反向CPPI策略应比反向TIPP策略的参与率高。若是指数上涨,反向TIPP的最终收益率应比反向CPPI高;但当指数下跌时,反向CPPI比反向TIPP收益率高。但是由于CPPI和TIPP策略是属于路径依赖型策略,即当指数经历的路径不同时,哪怕指数的起止点位都是一样,由于交易成本等等因素影响,最后策略的结果可能完全不一样。

相关研究报告共享下载:

 

BTNjvrnt.rar (302.11 KB)


附件: [[20081204]反向CPPI策略的实证测试] BTNjvrnt.rar (2008-12-4 14:02, 302.11 KB) / 下载次数 2
http://bbs.accaspace.com/attachment.php?aid=10926&k=74a03c0fd01d8b332b44455b0697fa4a&t=1735000184&sid=X9uXJx




欢迎光临 ACCA论坛 (http://bbs.accaspace.com/) Powered by Discuz! 7.2