事项：
    11月30日，财政部、商务部、工业和信息化部联合在北京召开全国推广"家电下乡"工作会议。
    家电下乡在各地区实施的时间统一暂定为四年。按照启动的时间顺序，"家电下乡"工作分三批进行：第一批，山东、河南、四川、青岛三省一市继续执行到2011年11月底，并从2008年12月1日起按新的政策调整执行；第二批，内蒙古、辽宁、大连、黑龙江、安徽、湖北、湖南、广西、重庆、陕西等十个省（区、市），从2008年12月1日开始实施，执行到2012年11月底；第三批，其余22个省（区、市）及新疆生产建设兵团，从2009年2月1日起，执行到2013年1月底。
    政策目标是用四年左右时间基本使农村主要家电产品拥有率达到城市2000年水平，使城乡家电普及率差距由目前的近20年缩小到10年，同时优势企业可基本形成以农村市场为导向的家电生产和流通体系。据政府测算，财政补贴家电下乡政策实施四年，可实现家电下乡产品销售4.8亿台，拉动家电消费6200亿元，其他消费支出3000亿元，累计拉动消费9200亿元。
    13%的补贴资金来源略有变化，由之前的中央政府负担80％、地方政府（省、地合计）负担20％全国推广时变为中央政府承担80、，省级政府承担20％。另外，中央将加大对地震灾区和边疆少数民族地区的支持力度，由中央财政全额补贴。
评论：
...家电下乡刺激农村消费作用明显。
    政府披露截至2008年10月底，共销售财政补贴家电下乡产品超过350万台，销售收入约50亿。与去年同期比较，家电销售量增长40%，这远高于中怡康统计的城镇冰箱家电零售10％的增长。
...全国推广力度大，符合最优预期。
    我们在11月24日的行业点评中指出家电下乡最快于明年初成行，目前推广时间确定为2月1日，符合我们的预期。政府通过刺激农村家电需求拉动内需的目的明显，客观上也能部分缓解行业目前景气下滑。
...政府目标明确，可实施性高。
    政策目标是用四年左右时间基本使农村主要家电产品拥有率达到城市2000年水平。我们认为这一目标是可能达到的，理由如下：
    在我们10月份的行业跟踪报告中，根据十七届三中全会农民增收目标（到2020年农民人均纯收入翻一番），得出年均农民收入CAGR为8％。根据我们测算，到2012年农民人均纯收入约在6200元，和城镇居民2000年的水平一致。
    对比城镇家庭2000年的家电保有量和2007年农村家庭的家电保有量，我们计算了保有量提高带来的需求空间如下。按照统计局的数据，2006年底农村百户家庭手机的保有量已经达到62台，远高于城镇家庭2000年每百户19.5台的保有数据，手机普及速度远快于其他家电产品。下面我们简单假设农村家庭到2012年每百户手机保有量提高到112台（2006年城镇家庭每百户手机保有量为153台）。
    根据以上测算，下乡产品四年合计带动销售4895亿元，每年带动家电需求超过1000亿元，拉动家电总需求11％，拉动扣除暂不参与下乡补贴的空调后的家电总需求14％。我们的测算忽略了数据来源不足的冰柜，且包含了更新需求，与政府公布的政策目标实现家电消费4.8亿台、6200亿元略有差距。存在差异的其他原因我们将进一步寻找。
    需要提示的是，家电下乡能否达到政策目标要看政府在保障农民收入，完善农村基础设施配套方面措施的进展情况。
...风险提示：
    农村增收低于预期；农村基础设施建设缓慢；农村市场竞争激烈程度超预期。
...业绩预测及评级。
    家电下乡推广至全国直接刺激农村需求，稳定行业需求预期，提升行业整体估值水平，维持行业"强于大市"的评级。    第二轮家电下乡中标的上市公司包括青岛海尔、美的电器、合肥三洋、小天鹅、美菱电器、ST科龙、海信电器、四川长虹、深康佳A、TCL集团、ST厦华、ST夏新、波导股份、澳柯玛，目前难以测算具体公司受益程度与EPS的关系，但普遍受益于家电下乡的正面效应。经过两轮试点的摸索和经验积累，我们预计在第一、第二轮试点中中标的相关公司在即将开展的全国家电下乡招标和实施中有更大优势，全国性渠道、品牌基础好的青岛海尔、美的电器、TCL集团、深康佳A、四川长虹、海信电器受益程度可能相对较大，新加入下乡产品名录的洗衣机产品领域关注合肥三洋、小天鹅。四川长虹地处地震灾区，在四川的销售有绝对优势（长虹彩电在四川省份额远超过竞争对手；美菱冰箱的份额也稳居第二），将明显受益于政府对灾区的支持。

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