本周受股市大幅下跌的拖累，封闭式基金投资者继续保持谨慎，二级市场价格跌幅再次超过基金净值跌幅，封闭式基金折价率扩大1.42%，目前加权平均折价率为31.54%（剔除三只创新基金）。
       
封闭式基金投资建议：本周封闭式基金受股票市场大幅下跌拖累继续下跌，封基整体特别是大盘基金折价率进一步扩大，目前加权平均折价率达31.54%，相当于05年折价率40%的时期，安全边际明显提高。短期看，股市仍是影响封闭式基金运行的主要因素，从近两周封基市场表现看投资者对未来股市悲观预期更强。本次折价率的扩大逐步超过今年折价率波动区间，对于激进的短期投资者，可以根据股市变动适当投资封闭式基金，以获取折价率缩小带来的超额收益，对于保守投资者则仍需注意股市方面带来的风险。对于时间成本较低的中长期投资者，我们也建议可以在折价率扩大的时候逐步增加封闭式基金的配置。
       
开放式基金投资建议：本周受市场整体下跌的影响，指数型基金整体跌幅也较大，平均下跌3.7%。短期看，各行业表现可能会继续分化，风险承受能力高的投资者可以继续关注中小板ETF、红利ETF等指数基金以获取阶段性收益。受银行业绩前景不佳的拖累，50ETF可能仍面临着较大的下行压力，投资者需注意风险。本周基金核心资产指数大幅下跌4.05%，换手率达8.36%。由于从近期基金业绩表现看，仍无明显加仓行为，基金可能在继续调仓。自国家出台大规模经济刺激政策后，市场行业表现改变了过去轮换下跌或集体下跌的行情，与经济刺激政策相关的建筑建材、机械设备、水泥等板块表现明显突出，而持有相应板块的基金也获得明显超额收益。尽管本周央行意外的大幅下调存贷款基准利率和存款准备金率，这一方面降低企业财务成本，对房地产行业及市场信心都起到较大的利好作用，但另一方面如此大幅的降息也反映出实体经济恶化的严重程度可能远远超出原先的估计和认识。短期看，由于经济周期仍处于向下趋势，股市趋势性向上的行情仍未到来，可能进入经济担忧与利好政策相搏弈的震荡筑底行情中，行业表现也将继续分化。根据我们策略小组的判断，建筑建材、机械设备等受益于国家经济刺激政策的投资品行业仍会有较好的表现，投资者可以继续关注持有相应板块较多的基金，股票基金整体性投资机会还未到来。债券方面，由于此次降息幅度较大，因此年内继续降息可能性很小，债市年内涨幅将放缓，投资者需注意短期风险。但从未来一年看，全球和中国经济下滑趋势仍未缓解，我们宏观认为还有108bp的降息空间，债券中长期牛市依旧，投资者仍可关注债券、货币等低风险类型基金。

相关研究报告共享下载：     

5N7TJwld.rar (207.72 KB)