l         本周股市震荡盘整，上证指数从11月21日的1969.389点收至1871.156点，下跌4.99%；转债股下跌1.92%，跑赢大盘；转债平均上涨0.94%，跑赢大盘和转债股。本周交易的13只转债10只上涨，3只下跌，其中五洲转债上涨8.47％，表现最好，大荒转债下跌1.05%，表现最差。截止2008年11月28日，上市交易转债存量为142.74亿元，五洲转债转股0.34亿面值，大荒转债转股0.16亿面值。
l         本周末转债的平均转股溢价率为77.87%，比上周的81.58%低3.73个百分点。唐钢、山鹰、南山、锡业和澄星转债的转股溢价率超了180%，分别为189.09%、166.41%、147.42%、145.83%和130.04%。扣除唐钢、山鹰、南山、锡业和澄星转债，平均转股溢价率为34.57%。平均纯债溢价率为10.5%，比上周低2.31个百分点。
l         五洲转债风险较高，建议减持 五洲交通本周大幅上涨，单周涨幅已创历史记录，几乎没有机构在参与，而上涨是基于对明年全国交通基础设施建设力争实现一万亿元投资规模的利好消息。我们认为，就目前所有公开市场信息来看，五洲交通的业绩根本无法支持近30倍的08年PE(假设08年基本EPS为0.19元)，股价下跌的风险较大，建议在目前价位下减持五洲转债，获利了结。即便是长期投资者，也可减持五洲转债，可以在未来转债调整时逢低买入。
l         新钢转债受限售股解禁影响较小  1）新钢股份2亿限售流通股将于12月3日上市，即将解禁的股数占新钢总股本的14.35%，新增流通股本179%，增幅较大。从目前股价不到解禁股成本价的一半和后续解禁压力并不大的角度来考虑，该批股东抛售的动力并不强，但若是从相对投资价值的角度来看，虽然新钢股份的PB仅0.8倍，但在钢铁股中（或是在整个市场中）并不是最有吸引力或者是最值得配置的，所以减持新钢配置其他投资价值更高的品种是推动此批股东减持的动力。综合来看，我们认为解禁股将会对新钢的股价产生一定的压制作用，但影响相对有限。2）自11月以来，新钢转债的5日股性均小于0.15，如果新钢股份因解禁而下跌10%左右，新钢转债的下跌空间大约在0.9元以内。我们认为新钢转债很可能因新钢股份下跌而有所调整，但调整幅度不会太大，因而建议新钢转债的操作策略依然以持有为主。

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