事 件
n 11月24日，公司下属子公司沈变与中广核举行签约仪式，公司承接了辽宁红沿河核电厂一期工程13 台500kV 主变压器的设计与生产任务，合同总价为2.45亿元，自2010 年7 月30 日至2012 年6 月30 日交货。
n 在此之前的11月17日，公司另一下属公司衡变与二滩水电公司签署设备采购协议，向锦屏二级水电站、官地水电站分别提供25、13 台单相油浸式、水冷双卷铜线圈升压变压器，以及6 台高压并联电抗器、2 台中性点接地电抗器。上述三项合同价款总计为6.167亿元，交货时间为2011年7月1日至2013年12月。

评 论
n 沈变中标的红沿河核电厂工程分为两期，共6台100万千瓦核电发电机组。其中，一期工程建设4台机组，预计2013年正式投入运行。由于此次中标的变压器的额定容量为37万KVA，为了满足100万千瓦发电机组的运行要求，所以，每台发电机组需要3台变压器，并且外加1台作为备用。每台变压器的造价为1884万元。
n 自1991年我国第一座核电站秦山一期并网发电以来，我国有6座核电站共11台机组906.8万千瓦先后投入商业运行，并有8台机组790万千瓦在建。按照发改委07年10月发布的《核电中长期发展规划 2005～2020年》情况看，到2020年核电装机容量争取达到4000万千瓦，并保持1800万千瓦在建核电机组。而在08年3月，发改委副主任张国宝认为，从目前进度看，2020年末核电机组的装机容量将达到6000万千瓦。
n 按照发改委《核电中长期发展规划》考虑，“十一五”期间，新投产的核电机组为558万千瓦，而“十二五”、“十三五”则分别为1244、2000万千瓦。如果全部按照100万千瓦发电机组计算，“十一五”、“十二五”、“十三五”期间分别新增6、12、20台发电机组。由于发电机组装机容量过大，所以只能选用额定功率为120万千瓦的超高压变压器，每台变压器的价格为4500万元。保守估计，核电厂用变压器每五年的市场需求分别为2.7、5.4、9.0亿元。2006～2015年均复合增长率为10.3%。
n 公司在11月17日中标的锦屏二级、官地水电站的装机容量分别为480、240万千瓦，分别由8台、4台60万千瓦的水力发电机组组成。由于此次中标的均为单相变压器，额定容量仅为25万KVA，所以为了满足60万千瓦发电机组的正常工作需求，每台水力发电机组需要3台变压器。此外，另有1台备用。

n 根据发改委《可再生能源“十一五”规划》的情况看，“十一五”期间，全国预计新增水电装机容量7300 万千瓦。根据规划，2010～2020 年全国新增水电装机容量将达到1.2亿千瓦。
n 按照目前的情况看，水力发电机组的单机容量一般为60～70万千瓦。如果全部是70万千瓦发电机组，则“十一五”期间新增水力发电机104台，2010～2020年共新增171台。为了满足发电机组实际需求，原则上需要使用额定容量为84万KVA的变压器进行升压。一般讲，每台84万KVA的三相变压器的价格为3500万元。保守估计，“十一五”期间，水力发电厂用变压器的市场容量为36.4亿元，2010～2020年的总需求为60亿元。
n 综合分析，“十一五”期间，核电、水电厂用变压器的市场总需求为39.1亿元。而“十二五”、“十三五”期间的总需求为74.4亿元。维持公司“增持”评级。