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标题: [20081127]下调基准利率和存款准备金率点评 [打印本页]

作者: NYboy    时间: 2008-11-27 10:32     标题: [20081127]下调基准利率和存款准备金率点评

点评:
n         降息的幅度超过了市场的预期。此次降息幅度是市场原本预期54个基点的2倍,符合中央提出的出手要快,出拳要重的总体要求,体现政府刺激实体经济的决心,对实体经济利好。
n         可称为全范围降息,降低活期存款利率出乎市场预期之外,深度之亦在情理之中。从实体经济看,活期存款降至历史低点,体现了政府刺激消费的意图,降低央行准备金利率将提高银行运用资金的积极性。降息结构亦体现政府尊重银行利益的意图,防止非对称降息对经济体产生大的利益调整。
n         静态看,双降政策对银行影响中性,长远看,利好银行业。本次降息对银行的09年业绩影响在±3%之间,其中对活期存款占比低、贷存比较低的银行相对更有利,差别化的准备金率调整政策有利于中小型银行的规模扩张。宽松的货币政策有利于减轻实体经济负担,降低经济下行的风险,降息将减轻非金融企业的财务成本,刺激实体经济的增长,减少贷款质量恶化风险,对银行将是长期利好。
n         本轮降息的利率低点可能低于02年。相比02年通缩时期,目前经济基本面的复杂性主要在经济结构不同,即与海外经济的关联度更大,导致经济的不确定性增加,我们预计在09年上半年将会继续降低基准利率,同时存款准备金率将下调至12%。
n         目前国内A股上市银行08年动态PE降至9X,PB降至1.7X,估值从长期看已进入合理区间,本次政策长远看有利于银行的更好发展,提示银行业的交易性机会。
n         风险提示:经济增速大幅下滑

 

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