联合证券*公司研究*公司研究-ST中新(600329)081124:基本面已经质变,摘星脱帽指日可待(增持)*600329*医药生物*谷方庆 要点: n 1、近日我们组织几家机构再次对公司进行联合调研。结合年初调研的信息分析,总体上我们判断,公司经营效率在持续改善,基本面已经有了质的飞跃,明年摘星脱帽指日可待,我们首次给予增持评级。 n 2、公司是一家老国有企业转制而来,是目前国内唯一同时在S股和A股同时上市的上市公司。公司主要致力于中药产品的研究开发和生产,拥有国家保密级产品速效救心丸,并拥有82个独家品种。拳头产品速效救心丸,年销售额在3-4亿元,并拥有清涎滴丸、舒脑欣滴丸、毖骐胶囊、胃肠安、更年安片等销售规模上5千万的产品。作为医药企业而言,产品线是企业竞争力的基础,也是我们判断公司未来或将成为二线蓝筹的重要基础。 n 3、在原有体制下,由于重铺货而轻终端管理,导致大量存货积压;企业冗员负担沉重,经营效率管理低下,两年大幅度记提坏帐导致亏损而被ST处理。2007年初以郝菲菲为核心的新一代领导班子上任以后,一年以来,大刀阔斧推行改革,企业运行效率已经出现明显改善。 n 4、公司改革,归结起来,集中在三方面:一是,冗余人员清理;二是,业务结构的调整;三,是营销体系的改革。 n 5、为清理人员,公司于2007年记提了约5000万的人员处置费用,这也是导致2007年亏损的重要原因。目前公司员工已经从9000人下降到7000人,这种力度,在国有企业改革中并不多见,显示了公司领导锐意进取的决心。