【内容摘要】：

    1、2008年1-10月数据显示，电网投资高速增长，电源投资维持稳定。水电投资高速增长，火电投资略有下滑。总体上，投资量和设备产量仍然维持9月份的趋势不变，继续保持较高规模。
    1、1 2008 年1-10全国完成电源基建投资2455.60 亿元，10月投资量为289.32 亿元；完成电网基建投资2073.54 亿元，10月投资量为230.81 亿元。
    1、2 2008年1-10 月新投产火电机组4091.59 万千瓦，10月新投产机组量较9月份下滑明显；新投产水电机组1525.88 万千瓦，10月新投产机组量上升明显，原因是本月水电站集中投运；新投产风电机组208.63万千瓦，环比增幅巨大。
    2、从发电设备全口径制造量上考察，2008 年1-10月完成制造量10745.82 万千瓦，同比增长1.88%，环比增幅继续回落。分项考察，完成汽轮发电机组产量8260.43万千瓦，同比增长4.04%；完成水电机组制造1939.84万千瓦，同比下降 14.17%。因水电机组2007 年制造和交货量较大，导致同比基数大幅上升，因而出现增速下降。
    3、在此我们提出对未来火电新增装机的担心：目前煤价的快速下跌一定程度上缓解了火电厂的成本压力，且未来煤价继续下跌的预期使得火电生产出现转机，但近年来装机容量的快速上升与电力需求可能的快速下滑使得火电发电利用小时数大幅下降，导致火电厂出力严重不足，如果煤价下跌带来的成本降低不能平衡需求下降导致的收入减少，则火电厂将陷入最为尴尬的由产能过剩导致的亏损状态，这种不良预期势必会影响发电集团新机组投运积极性，进而将导致设备订货量下降，起码会影响在建工程的进度，最终影响设备制造厂家的交付，对火电设备制造商经营业绩产生不良影响。
    4、输变电设备制造继续保持全线快速增长，各子行业景气度高涨：2008 年1-10 月共完成变压器产量94555.71万千伏安， 同比增长27.83%；完成高压开关板38.80 万面，同比增长9.77%；完成低压开关板361.56万面，同比增长18.84%；完成电力电缆制造1668.65万公里，同比增长44.5%。
    5、11月14日两网公司根据国务院刺激内需方案加大了对电网的投资，保守估计，“十一五”剩余期间两网公司将新增投资1627.4亿元，新增投资的大部分将会被用于城农网的改造。电网建设投资的放量增长直接刺激输变电设备制造、配电设备制造企业的业绩增长，预计未来较长时间内输变电设备制造业将仍然维持高景气状况，成为明显的逆周期行业。
    5、1 我们认为，输变电设备制造企业中，具备先进装备制造能力的优秀企业以及具备优良品牌和技术积累的老牌国有企业将是本轮电网建设大投资的最大获益者。
    5、2 在输变电设备制造企业中，从事超高压/特高压变压器制造的特变电工（600089.sh）、天威保变（600550.sh），从事超高压GIS制造的平高电气（600312.sh）、以及未来将形成126/145/252KVGIS制造能力的思源电气（002028.sz），直接受益于城市中心城区电网改造、架空线入地的南洋股份（002212.sz）将获得最大收益。
   
    
【摘要结束】