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标题: :08年第四期铁道债投资价值分析报告 [打印本页]

作者: yangh    时间: 2008-11-21 17:44     标题: :08年第四期铁道债投资价值分析报告

【内容摘要】

本期企业债为固定利率,期限为10年,发行总额100亿元。票面年利率为Shibor基准利率加上基本利差确定,Shibor基准利率为公告日前五个工作日全国银行间同业拆借中心在上海银行间同业拆放利率网上公布的一年期Shibor(1Y)利率的算术平均数。

为保持经济平稳增长和确保金融体系流动性充足,近期央行公开市场操作都以注入流动性为主,11月前两周央行累计货币净投放近千亿,由于存款持续回流银行以及定期化趋势加速,而商业银行信贷增速依然低迷,使得银行体系拆出资金量不断攀高,货币市场利率整体呈不断下行趋势,机构对央行近期再次降息预期浓重加之债市流动性十分充裕,本期铁道债的发行环境十分有利。

从发债主体的看,铁道部具有政府机构性质,基本不存在信用风险,目前我国铁路建设投资进入加速上升阶段,07年负债率基本平稳未有明显上升,而盈利能力显著提高,盈利能力对债务的保障程度增强,总负债程度呈现下降趋势,发债主体的偿债能力较强。

最近的10年固定利率铁道债收益率为3.8065%,由于收益率快速下行而SHIBOR1Y相对平稳,因此我们认为下周10年期铁道债与SHIBOR1Y的5日均值利差仍将保持大幅负利差,我们预计本次10年期铁道债的中标利差为[-43BP~-53BP],对应的10年期中标票面利率区间为[3.75%~3.85%]。


【摘要结束】

 

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