联合证券*金融工程*数量化投资 081119：Alpha策略系列研究之八_利用Alpha动量寻找行业轮动***罗捷，杨戈
要点：
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1、行业轮动意味着一个行业指数的Alpha能够持续一段时间。通过把本系列研究报告之三中提出的选择股票的Alpha动量模型应用到行业指数上，我们便可以捕捉行业轮动现象。
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2、行业数量远比股票少，这意味着我们必须以较高的准确率确定哪个行业会超越行业指数，需要超配。为了防止参数估计值大幅波动所带来的误差，我们使用移动平均法平滑参数估计的结果。
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3、从2007年初到2008年10月，行业轮动组合的收益率超出沪深300指数38个百分点，跑赢指数的概率为63%；从2008年初到10月，行业轮动组合的收益率超出沪深300指数4个百分点，跑赢指数的概率为61%。
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4、行业的Alpha持续性远远强于一般的股票，一般我们的策略会建议持有1~5个月，行业轮动的换仓频率较低。