报告名称:现价参与攀钢系，年化收益率8%以上：权证周报081114研究员:杨国平，刘均伟
报告类型:衍生品市场/权证研究                       报告日期:2008-11-17
行业/子行业:/                                      公司名称及代码:
报告级别:＊＊＊
[注：报告级别是对报告综合评价的结果，分五级，自“*”至“*****”。“*****”为综合质量最高的报告。]
[主题词]：
【内容摘要】：1、上周攀钢系股票在逼近现金选择价之后出现了明显下跌，有些投资者预期整体上市可能拖后甚至无限期拖后，持有攀钢系时间成本将增加。我们认为这种担心是多余的，攀钢在11月13日发布的重组进展公告清楚的告诉我们，中国证监会将继续积极支持攀钢整体上市。有些投资者还担心，如果整体上市在11月28日以后，鞍钢是否拿得出钱。我们认为，这种担心也是多余的，如果拥有现金选择权的投资者将股票卖给鞍钢，鞍钢完全可以和银行合作，将股票以9.59元卖给银行理财产品，上述股票拥有第二次现金选择权。
2、我们认为，攀钢在年内完成整体上市的可能性极大，建议低风险投资者积极参与，按上周五价格参与攀钢系持有两年，年化收益率8%以上且上不封顶。买攀钢钢钒不如买长城股份或攀渝汰业，这是因为原攀钢钢钒投资者获得的第二次现金选择权价格为10.55元，而原攀渝钛业和长城股份投资者换股后所得的攀钢钢钒的第二次现金选择权价格为8.73元。
3、在11月28日之前还是之后完成整体上市，对钢钒GFC1投资者来说，简直是天壤之别。目前离11月28日还仅剩9个交易日，整体上市还有许多流程要走，应该说留给攀钢时间已十分有限。在11月13日攀钢发布的重组进展公告中，中国证监会要求公司妥善处理因本次重大资产重组方案中的相关事项引起的投资者质疑和不满，及时做好投资者关系管理和信息披露工作，确保重组工作继续稳妥推进。
4、攀钢能否在11月28日前完成整体上市，这种可能性有多大，钢钒GFC1表现充分反映了市场参与者的预期。时间每过去1天，攀钢在11月28日前完成整体上市的可能性就越小。
5、整体上市如在钢钒GFC1行权后完成，钢钒GFC1行权后所得正股将自动获得现金选择权，钢钒GFC1价值将高达7.65元（对应于正股9.59元）。
6、提示：日照CWB1最后交易日是11月18日，到期内在价值为0可能性极大，请投资者远离日照CWB1。马钢CWB1目前处于深度价内,现已结束交易，到期日为2008年11月28日，请投资者及时行权。【提要结束】