【内容摘要】

美欧经济深陷衰退，各大股市前景渺茫，唯A股一支独秀
美国首次申请失业救济人数意外飙升，七年来首次突破50万大关。就业指数显示劳动力市场未来数月可能急剧恶化，花旗集团大规模裁员万名。
消费者缩减开支导致美国10月份零售额连续第四个月出现下滑，降幅达到2.8%，商业库存创三年来最大降幅。
美国财政部放弃购买问题资产，将关注重点转向陷入困境的消费者，金融救助计划中的剩余资金将集中用于：继续充实金融机构资本率；支持银行系统外的证券化信贷市场；减少丧失住房抵押赎回权的发生。
欧元区连续两个季度GDP萎缩，欧洲央行可能进一步下调利率。
上周道指跌4.99%，标普500跌6.2%，逼近我们前期所说的重要颈位线。
财政刺激计划使A股持续放量上涨，沪深300涨15.84%，一支独秀。但A-H股价差因此扩大至49.69%，A股市盈率再次位居全球高位。

20国集团峰会启动世界金融体系改革进程
被称为“第二次布雷顿森林会议” 的G20峰会，最终就提高金融市场透明度和完善问责制、加强监管、促进金融市场完整性、强化国际合作以及改革国际金融机构等五个领域达成行动计划，将逐步付诸实践。
G20峰会将发展中国家对于解决全球性问题的重要作用提升到前所未有的高度；中国在国际金融体系规则制定方面的影响力将得到提升。
G20峰会将对全球经济问题解决和国际金融格局重构产生实质性影响。

中国大力推行积极财政政策确是一着好棋，但仍难以摆脱全球经济衰退威胁
从战略高度看，利用国内过剩的钢铁、水泥、机械产能和富余劳动力，通过大规模基础设施建设以内需弥补外需的不足，形成良性自我循环。
从战术可行性看，4万亿新增投资足以托底8%增长；中央财政投入1.18万亿不难通过增发国债解决；通胀快速回落为大幅降息留出空间，企业与银行的贷款意愿将上升；资本市场融资功能不日将能恢复；增值税转型将改善企业现金流、刺激投资意愿；调整出口退税暂时保护出口企业的竞争力；资源约束已经随国际大宗商品价格调整而解除。
但中国仍难摆脱全球经济衰退的威胁。短期而言，若全球经济继续恶化，中国很难独善其身。长期而言，大规模基础设施建设完成之后所形成的产能如何消化是个问题。未来数年全球经济将难以提供更多的出口增长空间，指望国内消费增长仍将需要一个经济结构调整的过程。

A股市场的独立反弹行情仍面临重重压力
4万亿经济刺激计划重建投资者对09年中国经济增长底线的信心，预期的转变为年末反弹行情提供了基础。
但这波反弹仍将受制于解套压力（2200点附近堆积了约7000亿成交量）、大小非减持压力、外围股市的估值比较压力。后续走势演变，一要看机构投资者的入市意愿，二要看外围股市的破位风险。