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标题: 工业生产跳水,财政收入萎缩-——10月工业增加值数据评论 [打印本页]

作者: yangruoxin    时间: 2008-11-13 17:03     标题: 工业生产跳水,财政收入萎缩-——10月工业增加值数据评论

10月份工业增加值大幅放缓。10月份中国规模以上工业增加值增速大幅放缓至8.2%(图1),明显低于市场预期(11.1%),为2001年以来最低(剔除春节因素),彰显在出口与房地产引擎双双放缓下,经济加速恶化。
分产品来看,10月份除原油生产仍较稳健外,主要重工业产品产量均显著放缓(图2):钢铁行业受创最大,生铁、粗钢和钢材分别负增长16.8%,17.0%和12.4%(9月份分别负增长6.1%,9.1%和5.5%),显示产能过剩严重迫使工厂限产。
汽车产量负增长0.7%。发电量增速同比负增长4%,出现98年5月以来首次负增长(剔除春节因素,图3),源于用电大户的重工业部门出现硬着陆(见表3,中国用电行业分布,钢铁、化工、有色为用电占比最大的行业)。
分部门来看,10月份所有主要行业的工业生产均显著回落,其中,化工业、钢铁业、电力业的产值增速回落幅度最大(图4)。这印证了我们此前的判断,即中国以投资拉动、重化工业为主导的经济增长方式导致产能严重过剩,使得经济一旦放缓,原材料生产和电力消费都将“硬着陆”(参见我们10月9日的报告《2009不是底》)。
此外,经济加速下滑使得10月份财政收入也出现0.3%的负增长,为96年以来第一次(剔除年末因素);财政收入增速从上半年的33.3%一路下行至目前的负增长,明年更不乐观,这使得任何大规模政府投资的资金来源成为疑问,必然需要大举发债才能实现。
前瞻的看,出口继续放缓和房地产市场低迷将使4季度工业产出继续低迷,企业利润和电力消费仍将“硬着陆”。
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