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以下是天相公司的研究报告《扩大内需“亮剑”》
【报告类别】：策略时评
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【标题】：    扩大内需“亮剑”
【作者】：    仇彦英、朱礼旭
【正文】：
 
    摘要：
     事件描述：
     5日国务院常务会议确定了十项扩大内需的举措，涉及保障性住房、农村基础设
   施建设、铁路、公路和机场等重大基础设施建设、医疗卫生教育发展、生态环境建
   设、高新技术产业化、灾后重建、提高粮食最低收购价格、增值税改革及取消对商
   业银行的信贷规模限制等重要举措。
     评论：
     在全球经济放缓、国内经济下滑风险加大的情况下，十项扩大内需的举措密集推
   出显示中央稳定宏观经济平稳增长的决心，这也是近期管理层推出一系列保增长举
   措之后的重要步骤。当前需求的下滑是导致经济下滑风险加大的最重要因素。从这
   十项扩大内需的举措来看，这些举措涉及货币政策、财政政策、产业政策、基础设
   施和生态环境建设等多个方面，显示中央扩大内需更加注重政策间的协同效应，这
   样既能促进经济的平稳增长又能兼顾环境、经济结构调整与社会事业的协调统一，
   而且又稳定了最终需求与融资需求，是扩大内需的系统性“政策组合拳”。
     十项扩大内需的举措主要是集中于政府驾轻就熟的基础设施投资方面，包括政府
   保障性廉租房建设投资、农村基础设施建设投资、公共交通、环境等，延续了以往
   投资拉动经济的一贯做法，是拉动经济增长最直接有效的方式。由此带动基础设施
   建设、环保等行业的需求。
     十大措施前两条针对低收入群体和农村的生活设施、住房等，明确加大扶贫力
   度，完善医疗保障制度，主要用来稳定和保障中国人口数量最多的一部分群体，还
   明确提出提高城乡居民收入，使其有信心也有能力进行消费。这是扩大消费需求的
   关键，只有解决后顾之忧，同时提升收入水平，消费需求才有真正的提升空间。作
   为农村、城镇的低收入消费群体，其消费能力主要集中在家电、医药、农业等行
   业。
     与此同时，放松银行信贷规模，有利于企业借贷同时增加流动性，可以提升银行
   业的景气。
     在通货膨胀压力放缓的前提下，小幅上调商品价格（农产品、电力等）有利于引
   发居民对于未来物价预期的提升，从而也能激发消费需求。在价格体系理顺的过程
   中，农业、电力等持续受益。
     今年以来，二级市场的大幅波动主要原因是市场对国内外宏观经济下滑风险的担
   忧。随着管理层近期密集推出的一系列保增长的举措及本次十项扩大内需的重要举
   措，将逐渐改变投资者对经济下滑风险的预期。随着这些政策在今明两年逐步发挥
   作用，上市公司利润增速下滑的幅度有望得到稳定或缩小，进而稳定投资者对资本
   市场未来发展的信心。从估值的角度来看，目前全部A股的PE大约在13倍左右，即
   使明年上市公司利润增速下滑10%，整体估值差不多14倍左右，处于较低的估值区
   间，重要的是，今年以来二级市场的大幅波动已经对当前面临的宏观风险进行了比
   较充分的释放，长期投资价值已经开始逐步显现。
         在资产配置上，在目前的宏观经济及政策背景下，我们建议围绕管理层扩大
   内需的举措选择投资标的，主要方向是基础设施建设（铁路建设）、环保、家电、
   医药、农业等行业。
 
   请您多提宝贵意见！谢谢！