丰田09财年上半年评论；汽车行业里没有胜利者
丰田汽车预计下半年盈亏平衡
在全球经济放缓和金融环境不确定的背景下，尽管丰田汽车已经调整了策略，但仍无法避免利润下滑的窘境。公司过去12个月的经营利润率为5%-10%，预计09财年全年的利润率将下滑至2.6%。假设汇率为100日元/美元，预计09财年下半年的经营利润将下降为200亿日元（基本达到盈亏平衡），预计下半年盈亏平衡对公司来说是一个极度危险信号，丰田可能会启动一些应对危机的紧急措施，包括对日本和海外生产生产基地进行重组，削减资本支出，对供给方进行压价，我们继续对丰田汽车持谨慎观点。
结构调整提升竞争力
2000年早期以来，汽车厂商通过扩张增加了销售利润，但增加的资本支出也带来更高的固定成本。在全球去杠杆化的环境下，原有的模式遇到挑战，短期丰田股价迅速回调已经不可避免。中期来看，我们期望公司能够改善其内部外部结构，为提升未来的竞争力打下基础。
美国下半年销售预测
丰田调低了09财年的盈利目标，从16000亿日元下调至6000亿日元，远低于我们之前预测的12000亿日元，也低于市场预测的10000亿日元，下半年179亿日元的盈利目标看起来很可怜。09年的盈利目标考虑了1600亿日元的一次性支出，其中包括了600亿日元的北美生产基地重组费用和1000亿日元的产品质量相关费用。利润的绝对水平很低。公司公布的数据与我们预测的数据最大的差别在于对下半年北美销售的预测不同，公司预测同比下滑27%。本田汽车和尼桑汽车也公布了盈利目标，预测下半年北美销售分别下滑7%和11%。两个公司可能都需要进一步调低盈利目标。