报告名称:汽车行业2008年11月月报-乘用车市场有望平缓增长
研究员:汪刘胜,范玉琢
报告类型:行业研究
报告日期:20081112
行业/子行业:汽车
公司名称及代码:
报告级别:一般报告
投资建议:中性
【内容摘要】
10月份汽车销售数据显示,乘用车销量增长远好于商用车,中高端车产品增速落后于行业水平但有所改善。宏观经济基本面下滑将影响汽车消费市场,市场竞争加剧将削弱相关汽车的盈利能力,继续维持对汽车行业“中性”的投资评级。
q 10月销量终现同比正增长。10月汽车销量71.57万辆,环比下降4.77%,同比增长3.37%,扭转了8、9月汽车行业同比负增长的局面。在股市低迷、房地产价格预期下滑以及次贷恐慌性影响的10月份,乘用车销量基本可以反映当前经济环境下国内汽车消费的真实水平。
q 乘用车市场有望步入平缓增长阶段。10月份乘用车销量为53.8万辆,同比增长8.36%,我们认为乘用车消费市场在经历了2007年非正常高增长和2008年前三季度过度抑制后,将逐渐步入平缓增长阶段。预计11月份国内乘用车市场消费同比略为增长或者基本持平。
q 宏观经济增速放缓对商业车市场的抑制作用体现明显。10月份,商业车消量17.7万辆,环比下降10.8%,同比下降9.3%。宏观经济增速放缓对商业车消费的抑制作用相对显现,在对宏观经济基本面预期不明朗的情况下,有投资性特点的商用车消费仍将持续低迷。
q 四季度成本压力有所缓解,但竞争压力依然上升。3季度钢材价格出现明显的下跌,经过3个月的成本传导期,汽车厂商的原材料成本在四季度压力会有所缓解,但需求端难达国内厂商预期,市场竞争不断加剧,产品降价压力和规模效应的减少将会侵蚀部分公司业绩。
q 投资策略。短期内宏观基本面难以得到改善,我们继续维持对行业“中性”评级;一汽轿车销量继续保持高增长,新马自达和奔腾B50将陆续上市,公司有能力在2009年继续保持高速增长,继续维持“强烈推荐-A”评级。上海汽车作为行业龙头企业,虽然短期内仍然面临整合压力,但资产状况依然良好,维持“审慎推荐-A”投资评级。
【摘要结束】
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